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洋河股份（002304）三季报点评：主动调整，蓄力长期

报告要点

公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业总收入2751.6亿元，同比下滑91.4%；归母净利润85.79亿元，同比下滑159.2%，收入与利润均低于市场预期，主要受需求偏弱和省内竞争加剧影响。

业绩下滑原因

• Q3表现低于预期：2024年第三季度营业收入同比下滑44.82%，归母净利润同比下滑73.03%，产品销售额和净利增速不及预期。
• 费用与库存问题：期间费用率有所上升，销售费用因促销力度加大而明显提升，加之合同负债与销售收入显著下滑，显示公司产品动销承压。

四季度展望

分析师认为，尽管公司当前内外部压力大，但仍会通过加大促销管控、减轻经销商库存压力等措施应对Q4，预计业绩将延续调整，但随着库存清理，公司经营有望改善。

分红与评级

公司确认其年度现金分红率不低于70%且总额不低于70亿元，据此测算2024年股息率约44%，高额派息提升了股息吸引力，维持“买入”评级。

投资风险

报告提示可能面临的风险包括省外扩张节奏慢于预期、行业竞争加剧和宏观经济恶化，建议投资者关注这些因素对公司未来表现的影响。

估值

据最新预测，公司2024-2026年P/E估值为15倍，维持买入评级源于对高分红和未来有望恢复盈利的判断。