20241117-财通证券-证券基金行业周度跟踪_两融余额创近3年历史新高_市值管理指引落地_10页_561kb

证券Ⅱ/行业投资策略周报/20241117

近期市场表现了显著的波动，投资者活跃度保持高位，政策方面有新的导向。截至11月17日的数据普遍显示出积极信号：

1. 市场活跃度创新高：

   • 受益于资本市场流动性的改善，本周两融余额突破18万亿元，达到近3年来的历史新高。融资融券余额均有约23%的环比增长和累计114%的增长，显著超过了2021年的历史高点。
   • 尽管市场指数有所回调，但沪深两市日均成交额维持在较高水平，本周为2.21万亿元，年初以来相比2023年全年已增长117%。港股成交额也保持了稳定的趋势。

2. 基金发行热度回升：

   • 在中证A500指数基金的带动下，本周公募基金新成立份额达到5.86亿份，创2023年以来的新高；新成立的权益类基金规模为441亿元，亦居年内周度前列。年初至今的累计新发份额同比大幅增长159%。

3. 政策风向明确：

   • 当前投资者高度关注的是“中国证监会发布《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》”，这标志着：公司董事会、经营层要肩负起主体责任，在保障股东权益、公司质量提升的基础上，以“定义清晰、目的明确”的市值管理方式，如并购重组、股份回购等，致力于合理反映公司价值；主板、指数标的以及长期破净的公司被提出专门要求，需制定或披露相关制度/计划；同时明确禁止任何操纵市场、内幕交易和损害中小投资者的行为。

4. 券商板块估值及建议：

   • 根据最新数据，券商板块的静态市净率（PB）约为1.51倍，位于2018年来的相对低位（62%分位）。
   • 分析建议关注两条主要投资主线：
     1. 头部券商因业务做强、整合并购带来的机遇，推荐中信证券、中国银河等标的。
     2. 受益于市场流动性改善，关键观察点是具备更高弹性经纪业务的东方财富。
   • 投资观点整体维持“看好”，认为券商板块在业绩增长预期和权益市场相对高景气度的支持下，仍有上行动能。

5. 风险提示：

   • 权益市场大幅波动风险。
   • 监管趋严带来的业务环境变化。
   • 基金管理费率或佣金收入下滑风险。

总体而言，尽管近期市场指数有所回调，但成交额和融资融券的活跃表现传递出强劲的资金面信号，结合政策支持（市值管理新规）以及中证A500等产品的热销，未来券商业绩增长的前景依旧被看好，相关标的值得关注。