20240401-山西证券-2024年3月PMI点评_经济喜中参忧_债市震荡_4页_642kb

报告总结：2024年3月PMI点评

• 宏观经济概况：3月份制造业景气度改善幅度好于季节性，PMI达到50.8%，高于1-2月均值，排名仅次于2012年和2020年同期。非制造业商务活动指数回升至53.0%。制造业需求改善幅度大于供给，新订单指数53.0%，生产指数52.2%，显示需求修复更快。但产成品库存指数48.9%仍处于高位，经济动能指数虽回升但趋势未形成。

• 结构分析：经济主要驱动力来自出口和基建，生活性服务业和房地产景气度较低，居民信心不足。出厂价格指数47.4%继续回落，主要受原油、铜等国际因素影响，价差指数-31.0%，对中下游企业利润不利。

• 企业与服务业：制造业生产经营活动预期指数55.6%，连续3个月回升，采购量指数也上升。服务业商务活动指数52.4%，其中邮政、电信等行业表现活跃，餐饮、房地产等行业低于临界点。建筑业商务活动指数56.2%，大幅提升，土木工程建筑业尤为活跃。

• 市场启示：债市预计偏震荡，受经济阶段性改善、政策供给压力、货币谨慎等因素影响。有利因素包括可能的存款利率下调和配置需求，但中短期扰动多。总体判断为震荡市。

• 风险提示：稳增长政策超预期、地缘政治风险可能影响经济。报告基于可公开信息，投资决策需谨慎。