20250519-安粮期货-玉米期货周报_拍卖预期再起_玉米期价回调整理_6页_1mb

报告摘要

价格走势：国内玉米市场短期受基本面主导，预计向下测试2300元/吨支撑位；受中美关系缓和及政策粮投放影响，期价展开调整，但下方空间有限。国际玉米供需报告显示全球产量上调至历史第三高位，但期末库存降至十年低位，整体数据偏利空。
库存变化：北方港口四港库存约421万吨，东北余粮流通量减少导致库存持续下降；南方港口库存145万吨，饲企按前期合同出货，内贸玉米日均出货量12万吨。
利润情况：下游深加工企业利润较差，多数企业提价动力不足；生猪养殖利润低位（自繁自养8066元/头，外购仔猪4820元/头），产能去化缓慢；玉米淀粉加工利润区域分化，内蒙古为2137元/吨，山东为-20372元/吨，黑龙江为4124元/吨。
价差及结构：玉米期现结构呈现07合约贴水09合约，09合约升水01合约；外盘宽松预期与国内阶段性供应紧张并存，导致期价震荡下行。
技术分析：大连玉米7月合约跌破2290元/吨半年线后破位下跌，随后在2280元附近止跌反弹，上涨至2400元附近遇阻回调，预期寻求2200元支撑位后重新向上趋势。

全球供需：美国农业部4月报告上调2024/25年度全球玉米产量4398万吨至1265亿吨（可能是1.265亿吨或1265万吨，需核实），期末库存下调36万吨至287亿吨。美国玉米产量环比上涨2421万吨至40184万吨，出口环比上调190万吨至6495万吨，总消费上调559万吨至3293亿吨。
进口变化：2025年4月中国进口玉米18万吨（环比+125%，同比-85%），前4月累计进口44万吨（同比-101%）。进口玉米价差劣势（完税价2400-2500元/吨），叠加政策限制，美盘玉米利空对国内市场影响有限。
港口价格：东北港口玉米价格受丰收及储备需求支撑，锦州港周比上涨10元/吨；南方港口因关税下调后进口玉米不具备比价优势，蛇口港周比上涨20元/吨。
加工需求：国内玉米加工量周度8713万吨（同比-341%），开机率5695%（同比-223%），显示需求疲软；新小麦因产区干旱价格炒作导致阶段性供应紧张。

外盘影响：全球玉米产量高位但库存偏低，美国出口增加与饲料消费提升构成利空，而中国进口骤降与贸易战关税削弱进口竞争力。
国内因素：天气转暖及种植期临近，产区余粮基本出清；饲料采购谨慎叠加生猪养殖利润低迷，消费动力不足。政策粮投放与中美关税调整对期价形成短期扰动，但中长期支撑仍需观察基本面改善。