20190818-兴业证券-电子行业周报：关注华为对美国采购许可证是否延期，汇顶为5G、IoT的核心受益标的_10页_572kb

电子行业投资报告总结

核心内容

本报告主要聚焦于电子行业近期市场表现及投资机会，重点分析了华为采购许可延期、5G技术发展、半导体产业动态、以及国产替代趋势等关键因素，同时对相关公司如汇顶科技、立讯精密等的投资价值进行了评估。

主要观点

• 市场表现：本周电子行业整体表现优于市场，涨幅达7.97%。在所有一级行业中排名第一，显示出强劲的市场动能。
• 投资主线：报告提出两条主要投资主线：
  1. 5G时代换机需求提升与创新升级：预计明后年5G投资逻辑线将推动换机需求增长，同时迎来创新周期。短期则关注华为需求回温及苹果新机备货。
  2. 国产替代提速：以华为事件为标志，国产替代逻辑线加速，模拟芯片、射频芯片、存储芯片等品类有望较快实现国产替代。
• 重点公司推荐：
  • 汇顶科技：被推荐为“买入”，预计2019年EPS为3.84元，2020年EPS为4.47元。公司通过收购恩智浦的VAS业务，强化其在智能音频和IoT领域的竞争力，未来有望成为仅次于海思的芯片龙头。
  • 立讯精密：被推荐为“买入”，预计2019年EPS为0.88元，2020年EPS为1.12元。公司作为优质标的，被建议左侧布局。

关键信息

1、华为采购许可延期问题

• 美国商务部于5月21日发布临时通用许可证，允许华为向美国采购零部件，有效期至8月19日。
• 华为供应商正积极催促美国政府延期许可，该问题成为本周市场关注的焦点。
• 华为手机需求回温是当前投资关注的利好因素。

2、汇顶科技收购恩智浦VAS业务

• 汇顶科技于8月16日宣布收购恩智浦的VAS业务，交易价格为16,500万美元。
• VAS业务专注于智能音频放大器，提供创新语音和音频解决方案，尤其在安卓手机市场占据主导地位。
• 收购完成后，汇顶科技将整合“声光电”全套解决方案，进一步增强其在5G及IoT市场的竞争力。

3、5G市场发展趋势

• 5G通信技术将成为2020年智能手机换机的主要推动力。
• 新一代超薄屏幕下光学指纹辨识芯片将采用WLO（晶圆级光学镜头）制程，预计在2020年大陆5G手机市场积极导入。
• WLO方案成本介于高通超声波指纹方案与传统光学方案之间，未来芯片制造将更偏向于半导体制程。

4、行业动态与技术进展

• 手机市场：IDC报告显示，印度市场增长显著，小米仍保持市场份额第一，但增速放缓；苹果部分产品仍受关税影响。
• 半导体行业：应用材料第三季度净利润同比暴跌44%，反映行业整体景气度下滑；NAND Flash市场受东芝跳电事件影响，合约价跌幅明显收敛。
• OLED技术：LG显示广州工厂将在2020年第二季度批量生产77英寸OLED面板，采用MMG技术以降低成本。
• Micro LED：苹果获得Micro LED显示专利，预计应用于未来便携设备和电视。
• 物联网与汽车电子：微软与印度Jio合作，推动云计算和物联网技术在中小企业中的应用；日本厂商研发微型电动汽车，适用于短途出行。
• 智能穿戴设备：Apple Watch仍主导北美市场，其带动苹果业绩增长；三星智能手表出货量快速增长，市场份额提升。

风险提示

• 消费电子行业景气度下滑
• 行业制造管理成本上升

投资建议

• 短期布局：关注华为需求回温及苹果新机备货，建议左侧布局立讯精密、欣旺达、光弘科技、水晶光电等优质标的。
• 中长期布局：重点看好5G相关技术及市场，尤其是汇顶科技、兆易创新、圣邦股份、电连技术、中芯国际、长电科技等国产替代相关公司。

行业投资策略

• 5G换机逻辑：5G将推动手机换机需求增长，同时带动创新技术应用，如WLO指纹识别芯片。
• 国产替代逻辑：华为事件加速国产替代进程，模拟芯片、射频芯片、存储芯片等领域将受益。

分析师信息

• 廖伟吉：liaoweiji@xyzq.com.cn，S0190518080006
• 谢恒：xieheng@xyzq.com.cn，S0190519060001

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：涨幅在5%~15%之间
  • 中性：涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：涨幅小于-5%
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性
• 行业评级：
  • 推荐：行业表现优于市场
  • 中性：与市场表现持平
  • 回避：表现弱于市场

投资建议总结

报告建议投资者关注华为采购许可延期、5G换机需求、国产替代趋势等关键因素，重点布局汇顶科技、立讯精密等公司，以把握行业增长机遇。同时提醒投资者注意消费电子行业景气度和制造成本上升的风险。