食品饮料行业：食品通胀叠加全球制造业收缩，系统风险大-20190915-英大证券-21页_2mb

食品通胀叠加全球制造业收缩，系统风险大

核心内容

本报告分析了2019年9月全球经济与物价形势，指出全球制造业收缩、食品价格持续上涨以及工业品价格通缩的现状，强调了系统性风险的累积。报告还讨论了就业萎缩对总需求的抑制作用，并对CPI和PPI走势进行了预测。

主要观点

• 全球制造业收缩压制国际贸易和经济活动，增加系统性风险。
• 食品价格通胀与工业品通缩可能长期存在。
• 制造业和非制造业就业分项持续萎缩，抑制总需求。
• 耐用品消费持续萎缩，建材价格下跌，工业生产下滑对企业和居民的生产和生活造成负面影响。
• 报告维持2018年11月报告中关于工业通缩的观点。
• 报告有效期为3个月。

关键信息

一、全球制造业收缩

• 全球PMI雷达图显示，8月份制造业收缩加剧，更多国家处于萎缩区间。
• 中国、美国、日本、欧元区、韩国、英国、俄罗斯等主要经济体均位于荣枯线以下。
• 巴西、越南、印度等国家处于扩张区间。
• 沙特石油设施遭无人机袭击，导致石油产量下降5%，对全球能源供应构成威胁。
• 油价上涨可能削弱国债和黄金的配置优势，加剧滞胀压力。

二、食品通胀显著

• 2019年8月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.8%，其中食品价格上涨10.0%。
• 食品烟酒价格环比上涨2.2%，畜肉类价格上涨15.0%，猪肉价格上涨23.1%。
• 鲜果价格上涨24.0%，禽肉类价格上涨9.6%，鸡蛋价格上涨5.9%。
• 鲜菜价格下降0.8%，水产品价格上涨0.9%。
• 食品类价格通胀维持，非食品类价格疲软，CPI非食品分项趋于稳定或下滑。

三、工业品价格通缩

• 2019年8月，工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，环比下降0.1%。
• 工业生产者购进价格同比下降1.3%，环比下降0.2%。
• 生产资料价格同比下降1.3%，生活资料价格同比上涨0.7%。
• 化工品、建材等工业品价格持续下跌，反映经济下行压力。
• 未来工业品价格可能继续下跌，除非经济出现复苏。

四、就业萎缩抑制总需求

• 制造业和非制造业从业人员指数均位于临界点以下，显示就业景气度萎缩。
• 服务业从业人员指数略有回升，建筑业略有改善。
• 就业下滑不利于消费扩张，导致购买力下降。
• 就业萎缩可能加快居民部门债务清偿，进一步抑制总需求。

行业与公司评级

风险提示

• 报告仅供参考，风险自担。
• 推演结果将根据未来数据进行跟踪，逻辑框架仅作为观察宏观经济的参考。
• 分析逻辑可能存在不严密之处，后续经济运行需持续关注。
• 投资者应独立作出投资决策，谨慎核实信息来源。

小贴士

• CPI：居民消费价格指数，反映居民生活消费品和服务价格变动，涵盖8大类、262个基本分类。
• PPI：工业生产者价格指数，包括出厂价格和购进价格，反映工业产品价格变化。

数据来源

• 国家统计局
• 英大证券研究所
• WIND
• 农业农村部畜牧兽医局
• 猪E网