20250814-华鑫证券-九华旅游-603199.SH-公司动态研究报告_定增募资景区扩容_多业务布局协同发展_4页_321kb

公司动态研究报告：九华旅游（603199.SH）

投资要点

• 首次“买入”评级：华鑫证券分析师首次覆盖九华旅游，建议操作为“买入”。

核心内容

• 5月发布定增预案，拟募资不超过5亿元，投入九华山狮子峰索道建设和酒店改造等项目，预期提升营收和利润。
• 狮子峰索道项目：拟投入3.26亿元，年营收/利润1.11亿/0.37亿元。
• 景区扩容：缓解“中热南冷”景区瓶颈，提升游客接待能力。
• 多元化布局：积极发展餐饮、文创、农业等相关产业，打造区域旅游综合体。
• 业绩展望：EPS预计2.01元、2.27元、2.51元（2025-2027年），对应PE分别为18、16、14倍。

核心指标预测

盈利能力分析

• 毛利率：预计持续提升，2025-2027年维持在50.6%-51.3%。
• 净利率：从24.3%上升至27.1%，ROE从12.3%升至14.7%。
• 估值指标：PE由21.6倍降至14.4倍，PB从2.7下降至2.1。

风险提示

• 宏观经济下行
• 消费复苏不及预期
• 项目建设及转型风险
• 自然灾害与天气影响

研究员信息

• 孙山山：分析师，覆盖食品饮料行业，有8年食品饮料卖方研究经验。
• 张倩：研究人员，关注调味品、休闲食品等方向。

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