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甲醇市场周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场呈现以下主要特点：

• 国内供应增加，国际供应减少，总供应量下降。
• 需求端总体偏弱，其中MTO、甲醛、醋酸等传统下游效益较差。
• 港口库存大幅下降，但未来仍存在累库压力。
• 原料价格下跌，煤制甲醇效益改善，部分装置恢复生产。
• 甲醇价格走势分化，基差波动明显。

主要观点

供应端

• 国内供应：本周陕西渭化停车检修，但久泰托县、晋煤中能、山东盛发、内蒙古和百泰重启，国产量小幅增加。下周晋煤中能、山东盛发、内蒙古和百泰继续增产，国产量继续增加。下下周川维因限气停车，国产量将下降。
• 国际供应：本周伊朗到港量大幅减少，后期到港量将显著增加。
• 总供应：本周总供应大幅降低，下周预计继续增加。

需求端

• 烯烃：恒通、鲁西、斯尔邦降负运行，宁波富德MTO检修中，联泓二期MTO投产提负中。
• 甲醛：对甲醇用量小幅下降，受房地产影响，周均用量同比2024年低1万吨以上。
• MTBE：需求尚可，但部分装置检修。
• 醋酸：长城装置重启后运行不正常，索普未满产，河南顺达受环保影响降负，整体需求小幅增加。
• DMF：开工率与上周持平，但因亏损降负。
• 其他需求：因到港船只去非显性库区卸货，本周“其他需求”维持高位，但预计后期将降至70万吨。

库存情况

• 上游库存：本周小幅降低，区域CTO询价采购减少。
• 港口库存：继续下降，主要因卸货缓慢，但后期到港量增加，预计累库。
• 总库存：本周大幅去库，预计未来港口库存压力依旧。

关键信息

估值与利润

• 成本：本周煤价下跌，生产成本下降，内蒙+600、河南+200、西南（气头装置）成本较高。
• 上游利润：西北甲醇价格小幅下跌，但上游利润增加，河南地区甲醇效益转正。
• 烯烃利润：西北外采甲醇和华东港口甲醇均维持亏损。
• 进口利润：美金价格与太仓现货开始倒挂。
• 基差：内蒙-期货基差走弱，太仓-期货基差走强。

交易策略

• 期货：01空单继续持有，伊朗停车利多3-5月合约，近端回落后尝试远期多单。
• 现货：北方现货上下游轻仓操作。
• 套利：月间套利观望，远端太仓纸货尝试正套。
• 期权：近端回落后再进行操作。
• 下游：传统下游刚需采购，维持正常库存。

风险提示

• 伊朗、以色列战争再度爆发。
• 非伊货减量。
• MTO继续高价采购维持生产。
• 甲醇行业“反内卷”，工厂大量减产。

供需预测

月度平衡表

• 1月：供应901.56万吨，需求1013.62万吨，供需差11.44万吨。
• 2月：供应775.57万吨，需求831.75万吨，供需差3.18万吨。
• 3月：供应823.57万吨，需求895.54万吨，供需差24.67万吨。
• 4月：供应828.66万吨，需求935.57万吨，供需差28.14万吨。
• 5月：供应884.39万吨，需求1002.18万吨，供需差11.44万吨。
• 6月：供应858.88万吨，需求974.82万吨，供需差6.08万吨。
• 7月：供应848.45万吨，需求942.43万吨，供需差16.29万吨。
• 8月：供应837.07万吨，需求973.71万吨，供需差39.34万吨。
• 9月：供应813.97万吨，需求955.77万吨，供需差16.47万吨。
• 10月：供应879.52万吨，需求1012.82万吨，供需差15.62万吨。
• 11月：供应856.81万吨，需求999.41万吨，供需差6.61万吨。
• 12月：供应901.56万吨，需求1055.76万吨，供需差37.12万吨。

装置动态

国内装置

• 黑龙江宝泰隆、陕西黄陵、青海中浩、湖北华强化工、陕西渭化、内蒙古和百泰、玖源、川维等装置有检修或计划检修，部分装置因限气或故障停车。

国际装置

• 伊朗：多个装置停车或低负荷运行，包括ZPC 1#、2#、Marjan、Sabalan、Arian、Apadana等。
• 阿曼、卡塔尔、文莱：装置稳定运行。
• 新西兰、印尼、马来西亚：部分装置低负荷运行或计划停车。
• 沙特：ArRazi装置长期停车，其他装置稳定运行。
• 德国、挪威、俄罗斯、荷兰：部分装置停车检修或运行负荷不高。
• 美国：Methanex、OCI Beaumont、Fairway LLC等装置稳定运行。
• 特立尼达、智利、委内瑞拉：部分装置停车检修，其余稳定运行。

总结

甲醇市场本周供应偏多，需求偏弱，库存大幅去库，但后期仍有累库可能。煤价下跌带动上游利润上升，但下游需求整体一般，MTO亏损仍存。国际供应减少，特别是伊朗装置停车，对市场形成一定支撑。交易策略建议关注01合约的空单，以及未来3-5月合约的多单机会。需警惕伊朗、以色列冲突及非伊货减量等风险因素对市场的潜在影响。