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光期研究：航运策略月报（2026年2月）

核心内容概述

本报告分析了2026年2月集运市场的情况，涵盖了运价走势、运力供应、需求变化及未来展望等方面。整体来看，运价在春节前受运力高位和需求下滑影响加速下跌，但受宏观情绪和复航预期扰动，盘面出现反弹。同时，全球集装箱运力持续增长，部分航线受极端天气和地缘政治影响，运力部署出现调整。

主要观点

1. 运价走势：先跌后涨，波动较大

• 集运指数（欧线）运价本月呈现先跌后涨的趋势，1月30日SCFI欧线运价环比下行11.1%至1418美元/TEU。
• 1月26日SCFIS欧线指数环比下行4.9%至1859.31点。
• 现货运价方面，WEEK 6报价中枢在2200-2300美元/FEU附近，WEEK 7-9报价为1900美元/FEU，环比下降100美元。
• 远月合约因复航预期波动较大，而06和08合约表现偏强，但后续07合约上市可能分流流动性，建议暂观望。

2. 运力供应：春节前运力偏高，红海复航预期反复

• 上海-北欧航线2月周均运力约25万TEU，环比下降10%，但同比仍高20%；3月周均运力回升至28万TEU，环比增长12%，同比高15%。
• 达飞宣布部分航线改道好望角，此前已部分回归苏伊士运河的航线再度面临不确定性，影响市场情绪。
• 马士基也因极端天气影响欧洲港口，尤其是格但斯克港和西地中海沿岸码头，导致货物运输受阻。

3. 全球运力增长显著

• 2025年集装箱船交付270艘、218.3万TEU，拆解11艘、不到1万TEU，总运力增长约7.1%。
• 2026年预计交付17000+TEU超大型船舶21万TEU，2027-2029年分别预计交付86万、157万和138万TEU，运力将持续增长。

需求分析

1. 全球集装箱贸易量增长

• 2025年1-11月全球集装箱贸易量达17632万TEU，同比增长5.45%。
• 亚欧航线贸易量达1798万TEU，同比增长10.09%。

2. 中国对美出口货量稳定，但预期货量下降

• 1月中国至美国集装箱月均货量为46.06万TEU，环比小幅反弹1.36%。
• 随着春节临近，国内工厂预计2月初陆续停工，预期货量明显下跌。
• 12月中国出口同比增速为6.6%，外贸韧性较强。

3. 主要出口产品表现分化

• 汽车及零部件：12月出口同比增71.7%（汽车）和47.7%（集成电路），汽车出口量达99万辆，新能源汽车出口量42万辆，同比增长174%。
• 家电出口：2月出口排产继续下滑，空调出口排产下降26.5%，冰箱出口下降8%，洗衣机出口略有增长1.5%。
• 传统产品：劳动密集型产品出口延续弱势，但AI进口需求带动电子中间品备货。

4. 美国市场去库阶段或于年中结束

• 去年三季度后美国的去库阶段预计在2026年下半年结束，将推动对美贸易量回升。

期货合约与市场展望

1. 集运指数（欧线）期货合约价差

• EC2602-2604与EC2602-2606价差对比显示，合约价差呈现波动趋势，反映市场对远期运价的不确定性。

2. 市场展望

• 节后运价走势取决于工厂复工及海外订单落地速度。
• 2026年EC2604合约仍以偏空思路对待，但短期波动可能有限。
• 需关注商品共振、地缘局势及极端天气对港口运营的影响。

关键信息汇总

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，多次荣获优秀分析师称号。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，美国威斯康星大学硕士，多次获得最佳工业品分析师称号。
• 邱艺琳：橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，擅长数据分析与逻辑推理。
• 彭海波：甲醇、丙烯等分析师，工学硕士，具备期现贸易经验。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
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本报告基于公开资料整理，光大期货研究所不对信息的准确性和完整性作任何保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。