20240504-山西证券-华秦科技-688281.SH-股份支付费用影响2023年利润_订单充沛业绩稳健释放_5页_417kb

公司研究快报：华秦科技（688281.SH）

1. 研究重点：国内领先的隐身材料企业，覆盖常温、中温、高温材料领域。
2. 核心看点：
   • 爆发式营收增长（2023年营收增长364.5%，净利润增长0.48%，含一次性股份支付费用）。
   • 深度绑定军工客户，百亿级大额订单公布（两次公告订单金额合计644亿元）。
   • 多个隐身材料牌号陆续进入小批量试制阶段，新品放量可期。
   • 产业链扩张：子公司切入航发零部件、声学超构材料领域。
   • 财务数据指引清晰：预计2024年营收同比增长35.5%，利润增长495%。
3. 财务表现：
   • 2023年营业收入917亿元，净利润33.5亿元。
   • 2024年一季度营收同比增长326.1%，净利润增长294%。
4. 在手订单：
   • 2024年1月披露的两份隐身材料订单分别为310亿元、332亿元。
   • 母公司特种功能材料在手订单约8亿元。
5. 战略布局：
   • 前瞻布局航空发动机零部件加工和声学超构材料细分赛道。
   • 积极开拓高端新材料，通过子公司扩展新产品序列。
6. 投资评级：
   • 维持“增持-A”评级，目标PE从当前379倍降至238倍，维持高成长预期。
7. 风险提示：
   • 国防政策周期影响；
   • 客户集中度较高；
   • 新品批产进度不及预期；
   • 民品业务拓展慢于预期。