> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美德乐点评报告总结 ## 核心内容 美德乐是一家专注于智能输送系统研发、设计、制造和销售的国内领先企业，其产品广泛应用于工厂自动化和物流自动化领域。公司主要提供模块化输送系统和工业组件，服务于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等多个行业。 ## 主要观点 - **市场布局**：公司近期参加了2026年马来西亚国际机械制造及自动化展（METALTECH & AUTOMEX 2026），展示了高速辊轮输送系统、托盘输送系统、柔性链输送系统三大核心技术产品，并与当地产业链企业进行了深入的技术交流，进一步深化在东南亚市场的布局。 - **技术实力**：公司高度重视技术创新，已形成涵盖方案设计、零部件加工、设备装配、系统交付等环节的核心技术体系。其关键技术包括智能输送系统规划构建技术、智能控制技术、模块组装技术、输送传动技术、电磁驱动技术、材料工程技术、智能辊筒控制技术等。 - **专利情况**：截至2025年，公司拥有专利214项，其中境内发明专利24项，实用新型专利170项，外观设计专利20项，显示出较强的研发能力和知识产权布局。 - **产品升级**：公司正持续进行产品升级和创新，开发新型高速、高精度、高洁净度、低能耗、智能化输送系统，以满足不同行业先进制造的需求。 - **投资建议**：公司是国内智能输送系统领域的领先供应商，服务于制造业智能化转型。预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.23元、4.05元、4.86元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍，给予“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 产品应用领域 - **工厂自动化**：高精度输送系统、通用输送系统与智能生产设备深度融合，实现设备与自动化装配线的集成。 - **物流自动化**：模块化输送系统是智能工厂建设的重要组成部分，广泛应用于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等行业。 ### 客户群体 - **系统解决方案供应商**：包括先导智能、海目星、今天国际、先惠技术、昆船智能、联赢激光、博众精工、机器人、长园集团等。 - **行业领军企业**：如比亚迪、宁德时代、信质集团等新能源电池和汽车零部件制造企业。 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,369 | 1,871 | 2,294 | 2,758 | | 归母净利润（百万元） | 271 | 326 | 409 | 491 | | 每股收益（元） | 2.69 | 3.23 | 4.05 | 4.86 | | PE | 18.98 | 15.79 | 12.59 | 10.50 | | PB | 4.01 | 2.33 | 1.98 | 1.69 | | PS | 3.76 | 2.75 | 2.25 | 1.87 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | 20.3% | 36.7% | 22.6% | 20.2% | | 营业利润增长率 | 27.5% | 21.1% | 25.2% | 19.8% | | 归母净利润增长率 | 28.7% | 20.2% | 25.4% | 20.0% | | 毛利率 | 36.1% | 31.5% | 31.3% | 31.3% | | ROE | 21.1% | 14.8% | 15.8% | 16.1% | | ROIC | 21.1% | 14.7% | 15.2% | 15.5% | | 资产负债率 | 53.8% | 47.7% | 47.5% | 48.9% | | 净资产负债率 | 116.3% | 91.4% | 90.4% | 95.7% | | 流动比率 | 1.65 | 1.93 | 1.96 | 1.93 | | 速动比率 | 0.76 | 0.95 | 0.97 | 0.96 | | 总资产周转率 | 0.57 | 0.53 | 0.50 | 0.50 | | 应收账款周转率 | 7.95 | 8.67 | 8.35 | 8.13 | | 应付账款周转率 | 4.20 | 4.55 | 4.48 | 4.28 | ## 风险提示 - 下游市场波动风险 - 钢铁行业产能过剩风险 - 耐火材料行业产能过剩风险 ## 分析师简介 - **范想想**：北交所分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名，FPM学术会议Best Paper Award。 - **张智浩**：北交所分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2024年加入中国银河证券研究院，从事北交所研究。 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司 研究院** - **深广地区**：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn；程 曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn - **上海地区**：林 程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn；李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn - **北京地区**：田 薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn；褚 颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn ## 公司网址 [www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn)