20260612-中国银河-美德乐-920119.BJ-美德乐点评报告_专注智能输送系统_深化东南亚市场布局_4页_10mb

报告摘要

美德乐是一家专注于智能输送系统研发、设计、制造和销售的国内领先企业，其产品广泛应用于工厂自动化和物流自动化领域。公司主要提供模块化输送系统和工业组件，服务于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等多个行业。

市场布局：公司近期参加了2026年马来西亚国际机械制造及自动化展（METALTECH & AUTOMEX 2026），展示了高速辊轮输送系统、托盘输送系统、柔性链输送系统三大核心技术产品，并与当地产业链企业进行了深入的技术交流，进一步深化在东南亚市场的布局。
技术实力：公司高度重视技术创新，已形成涵盖方案设计、零部件加工、设备装配、系统交付等环节的核心技术体系。其关键技术包括智能输送系统规划构建技术、智能控制技术、模块组装技术、输送传动技术、电磁驱动技术、材料工程技术、智能辊筒控制技术等。
专利情况：截至2025年，公司拥有专利214项，其中境内发明专利24项，实用新型专利170项，外观设计专利20项，显示出较强的研发能力和知识产权布局。
产品升级：公司正持续进行产品升级和创新，开发新型高速、高精度、高洁净度、低能耗、智能化输送系统，以满足不同行业先进制造的需求。
投资建议：公司是国内智能输送系统领域的领先供应商，服务于制造业智能化转型。预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.23元、4.05元、4.86元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍，给予“推荐”评级。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	1,369	1,871	2,294	2,758
归母净利润（百万元）	271	326	409	491
每股收益（元）	2.69	3.23	4.05	4.86
PE	18.98	15.79	12.59	10.50
PB	4.01	2.33	1.98	1.69
PS	3.76	2.75	2.25	1.87

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入增长率	20.3%	36.7%	22.6%	20.2%
营业利润增长率	27.5%	21.1%	25.2%	19.8%
归母净利润增长率	28.7%	20.2%	25.4%	20.0%
毛利率	36.1%	31.5%	31.3%	31.3%
ROE	21.1%	14.8%	15.8%	16.1%
ROIC	21.1%	14.7%	15.2%	15.5%
资产负债率	53.8%	47.7%	47.5%	48.9%
净资产负债率	116.3%	91.4%	90.4%	95.7%
流动比率	1.65	1.93	1.96	1.93
速动比率	0.76	0.95	0.97	0.96
总资产周转率	0.57	0.53	0.50	0.50
应收账款周转率	7.95	8.67	8.35	8.13
应付账款周转率	4.20	4.55	4.48	4.28