20180828-浙商证券-浙商晨报_9页_524kb

文档总结

核心内容概览

本报告为2018年8月28日的浙商晨报内容汇总，涵盖宏观经济、策略分析、行业动态与个股点评，重点分析美债收益率走势、基建补短板对银行信贷的影响、煤炭行业动态及钢铁、电子板块的中报表现。同时，还包括多家上市公司的重要公告及投资评级说明。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略分析

1.1 美债收益率分析

• 建立10年期美债收益率分析框架，从美联储加息周期和趋势项与周期项分解两个维度进行分析。
• 预计2018年底10Y美债收益率将升至 3.1% - 3.3%，达到本轮加息周期的高点。
• 2019年美债收益率或前平后低，年底可能回落至 2.6% - 2.8%。
• 2019上半年可能出现10Y与2Y美债收益率利差倒挂，预计当美联储再加息2-3次时，2Y美债收益率可能升至 3.1% - 3.2%，与10Y收益率基本持平。

1.2 基建补短板政策驱动

• 当前市场处于修复期，建议逢低参与反弹。
• 基建补短板政策推动银行信贷扩张，尤其四大行受益明显。
• 建议关注基建相关行业如建材、建筑、以及科技补短板如计算机、电子、通信、国防军工等。
• 重视云计算、网络信息安全、新能源车、5G等题材机会。
• 中期继续建议关注火电机会。

2. 行业与个股分析

2.1 煤炭行业

• 本周煤炭开采II指数下跌 0.60%，但板块估值高于房地产、钢铁、银行等。
• 动力煤价格中枢可能高于去年，短期价格趋于平稳。
• 焦炭市场现货价格上行，预计短期内价格仍有小幅上涨空间。
• 建议配置低估值的动力煤龙头和低估值高弹性焦炭龙头。

2.2 钢铁行业

• 华菱钢铁：2018年上半年归母净利34亿元，同比增长 259.59%，单季净利创历史最佳。
• 公司受益于中部崛起政策，拥有中南地区板材龙头地位，吨钢市值和估值较低，具有较大个股弹性。
• 南钢股份：2018年上半年归母净利22.88亿元，同比增长 89%，Q2创历史最佳。
• 公司地处华东地区，受益于中厚板高景气度，且积极布局多元化产业，包括节能环保、智能制造、新材料等。

2.3 电子行业

• 兆易创新：2018年上半年实现营收11.07亿元，归母净利2.35亿元，同比增长 30.99%。
• 公司在NOR Flash领域实现产能释放，MCU稳定增长，DRAM进展有序，但因NAND Flash产能低于预期，下调盈利预测。
• 预计公司2018-2020年净利润分别为 6.04/9.87/13.87亿元，对应EPS分别为 2.13/3.48/4.89元/股，给予“买入”评级。

3. 精选新闻与公告

• 汉缆股份中标国家电网项目，中标总额约 3亿元。
• 凯中精密与戴姆勒签订多年供货合同，推动新能源汽车零组件市场发展。
• 金辰股份进行关联交易及股权转让，以优化资源配置。
• 非公开发行及股东增持/减持等公告频出，涉及多家上市公司。
• 多家公司发布2018年中报，部分业绩增长显著，如中核科技、亚玛顿、国电南瑞等。

4. 投资评级说明

• 股票投资评级以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级以6个月内行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 提醒投资者注意评级体系差异，投资决策应基于个人情况，不建议仅依赖评级进行操作。

5. 风险提示

• 宏观经济风险：经济增速不及预期、电力消费增长不及预期。
• 政策风险：中美贸易战、汇率波动、环保政策影响。
• 市场风险：产能不达预期、核心客户出货不达预期、市场竞争加剧等。

总结

本报告围绕宏观固收、策略、煤炭、钢铁、电子等板块展开分析，重点指出2018年底美债收益率可能达到 3.1% - 3.3%，2019年将前平后低，同时预测10Y与2Y收益率利差倒挂。在行业层面，基建补短板政策对银行信贷扩张有明显推动作用，煤炭、钢铁行业受益于供需变化和政策支持，电子行业则因技术突破和产能释放被看好。报告还列举了多家上市公司的重要公告及中报表现，为投资者提供参考。