20221010-安信证券-基础化工行业快报_科思创TDI装置故障叠加万华检修_短期供需失衡加剧_3页_264kb

文档总结：TDI装置故障与万华检修对市场的影响

核心内容

2022年10月10日，上海科思创因装置故障临时停车，导致TDI市场紧急封盘。与此同时，万华化学宣布其烟台工业园MDI和TDI装置将从10月11日起停产检修，预计持续45天。这两起事件叠加，使得全球TDI市场短期供需失衡加剧，价格出现明显上涨。

主要观点

短期供需失衡加剧，价格弹性显著

• 事件影响：科思创TDI装置为国内最大产能（31万吨/年），其临时停车叠加万华检修（合计40万吨/年），导致全球约45%的TDI产能不可用。
• 市场反应：TDI市场中间价在10月10日达到21500元/吨，较节前上涨1100元/吨。自8月以来，国内TDI市场价已上涨近6000元/吨。
• 行业背景：由于欧洲能源和原材料成本飙升，当地TDI工厂开工率下降，部分产品被转移至美国和亚洲，进一步加剧了国内市场的紧张。
• 未来预期：国内其他大厂在四季度也有检修计划，预计短期区域供需失衡将加剧，价格有望继续上行。

长期产能结构调整趋势显现

• 欧洲能源困境：欧洲TDI产能约85万吨，其中60万吨位于德国，受天然气和高油价影响，TDI工厂经济效益对能源成本波动更为敏感。
• 成本差异：据亨斯曼财报，欧洲MDI单吨生产成本与北美、亚洲相比已高出近1000美元，TDI与MDI生产单元相似，因此欧洲TDI工厂开工率持续受压。
• 地缘政治影响：北溪事件导致德国失去俄欧天然气枢纽地利，能源成本压力加大。未来欧洲能源形势的不确定性可能推动行业产能向更具成本优势的地区转移。
• 国内优势凸显：相比之下，国内TDI产能在成本方面具有明显优势，未来有望在行业结构调整中占据有利地位。

关键信息

• TDI价格波动：10月10日TDI市场中间价上涨至21500元/吨，较节前上涨1100元/吨。
• 检修计划：万华化学烟台工业园MDI和TDI装置将于10月11日开始检修，持续约45天。
• 产能利用率：全球TDI名义产能为347万吨，当前约45%产能不可用。
• 投资建议：若欧洲地缘政治局势持续恶化，TDI价格弹性将被放大，建议关注沧州大化和万华化学。
• 风险提示：能源及原材料价格大幅波动、国际地缘政治发展超预期等。

投资评级与行业表现

• 投资评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 行业表现：相对收益和绝对收益数据分别显示1M为-4.13%和-11.18%，3M为-1.95%和-16.04%，12M为3.55%和-19.27%。

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分析师信息

• 张汪强：分析师，SAC执业证书编号 S1450517070003，邮箱 zhangwq1@essence.com.cn，电话 010-83321072
• 林建东：分析师，SAC执业证书编号 S1450522080003，邮箱 linjd@essence.com.cn

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

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