20181029-申万宏源-煤炭行业周报_短期因素导致需求下滑_亟待11月冬储煤需求启动促煤价上涨_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.10.22~2018.10.28）

核心内容

2018年10月，煤炭行业整体呈现震荡运行态势，受短期因素影响，需求有所下滑，但随着冬储煤需求启动，煤价有望回升。动力煤价格小幅缓涨，炼焦煤价格稳中有跌，焦炭价格高位盘整，市场通胀预期增强，龙头标的盈利稳定且估值处于低位，推荐关注中国神华、陕西煤业等动力煤企业。此外，现代煤化工煤制烯烃板块也因环保限产而具备上涨潜力，推荐中煤能源。

主要观点

• 短期因素导致需求下滑：水泥用煤需求减少，华东地区因重大会议限制水运和汽运煤炭，港口需求下降，煤价回调。但预计11月中旬华北地区冬储煤需求增长，将推动煤价上涨。
• 动力煤价格震荡运行：尽管港口库存保持高位，但边际需求平稳，促使动力煤价格小幅缓涨。当前市场通胀预期增强，动力煤龙头盈利稳定，处于相对低估值状态，具备高分红、高股息特性。
• 炼焦煤价格稳中有跌：受长协季度定价影响，炼焦煤价格保持高位，但部分省份环保限产导致需求环比下行，投资逻辑存在瑕疵。
• 焦炭供需两弱：进入限产季节，焦炭价格同比大幅增长，但利润不确定性较高，存在一定风险。
• 国际油价回调影响煤价比值：国际油价小幅下跌，与国际煤价比值下降，与国内煤价比值跌幅较大。
• 大秦线检修影响港口库存：大秦线秋季检修导致调入量下降，港口库存持续下滑，市场运行平稳。
• 电厂库存维持平稳：六大电厂日均耗煤小幅下降，但库存上升，存煤可用天数增加，主要由于进口煤额度减少及长协履约率要求。
• 重大会议影响海运煤炭：上海重大会议限制水运煤炭，导致海运费价格下跌。

关键信息

动力煤市场

• 价格震荡：港口煤价回调，但预计11月中旬随着冬储需求增长，煤价将再次上行。
• 推荐标的：中国神华、陕西煤业，因其盈利稳定、估值低、高分红特性。
• 价格数据：
  • 大同南郊5500大卡弱粘煤坑口含税价：470元/吨
  • 大同5800大卡弱粘煤车板含税价：510元/吨
  • 秦皇岛港5500大卡动力煤价格：590元/吨
  • 中国沿海电煤采购指数综合价5500大卡动力煤：598元/吨

炼焦煤市场

• 价格稳中有跌：山西部分炼焦煤价格环比下跌，河北部分炼焦煤价格稳中有涨。
• 价格数据：
  • 山西古交2#焦煤坑口含税价：920元/吨
  • 河北开滦肥精煤出厂价：1585元/吨
  • 山东鲁西南气精煤价格：1045元/吨

焦炭市场

• 供需两弱：焦炭价格同比大幅增长，但利润不确定性较高，存在一定风险。

无烟煤市场

• 价格环比持平：阳泉、晋城无烟煤价格保持稳定。

喷吹煤市场

• 价格小幅上涨：阳泉、长治喷吹煤价格环比小幅上涨。

国际油价与煤价比值

• 国际油价回调：布伦特原油期货价格环比下跌2.64美元/桶，跌幅2.71%。
• 煤价比值下降：国际油价与国际煤价比值3.02，环比下跌0.04点；国际油价与国内煤价比值3.94，环比下跌0.1点。

港口库存

• 秦港库存下降：截至10月26日，秦港库存441.43万吨，周环比下降33.43万吨，跌幅7.04%。
• 广州港库存上升：截至10月26日，广州港库存244.70万吨，周环比上升16.70万吨，增幅7.32%。

电厂库存

• 日均耗煤下降：六大电厂日均耗煤环比下降1.30万吨至50.72万吨/日，降幅2.50%。
• 库存上升：六大电厂库存环比上升42.13万吨至1579.38万吨，升幅2.74%；存煤可用天数上升1.59天至31.14天。

海运市场

• 国内海运费下跌：主要航线平均海运费环比下降4.75元/吨，跌幅8.82%。
• 国际海运费持平：澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15万吨）环比持平，报收10.5美元/吨。

推荐标的

结论

当前煤炭市场在短期因素影响下出现需求下滑，但随着冬储煤需求启动，煤价有望回升。动力煤价格小幅缓涨，龙头企业盈利稳定，估值处于低位，推荐关注中国神华、陕西煤业等标的。炼焦煤和焦炭市场则因环保限产等因素，出现价格波动。国际油价回调对煤价比值产生影响，而大秦线检修导致港口库存下降，电厂库存维持平稳。重大会议对海运煤炭造成一定影响，海运费价格下跌。整体来看，市场仍具备投资机会，尤其关注动力煤和现代煤化工板块。