20181208-华泰证券-11月份官方外汇储备点评_汇率稳则储备稳_2页_342kb

官方外汇储备与人民币汇率分析总结

核心内容

2018年11月，我国官方外汇储备为30616.97亿美元，环比增加85.99亿美元，结束了此前三个月的连续下跌趋势。这一变化主要得益于人民币汇率的企稳以及外汇储备估值的正向贡献。

主要观点

• 汇率企稳带动储备回升：人民币汇率在11月基本企稳，央行加强了汇率干预措施，有效稳定了市场信心。汇率的稳定对官方外汇储备起到了正向支撑作用。
• 估值因素正向影响：尽管美元指数略有上涨，但全球主要债券收益率普遍下降，尤其是美债、德债和日债收益率均出现不同程度的下跌，对储备估值形成正向贡献，测算约为100亿美元。
• G20缓冲期对人民币汇率影响较大：中美双方在G20会议上达成90天缓冲期协议，人民币兑美元汇率在该期间内保持稳定的可能性较高。即便谈判未达成一致，人民币贬值突破7的概率依然较低。
• 美联储加息对人民币影响可控：12月美联储加息概率较高，但中国央行被动跟随的可能性不大。加之央行前期的汇率维稳操作，整体对人民币汇率的冲击较小。
• 风险提示：中美贸易谈判的不确定性仍是人民币汇率面临的最大风险，未来走势仍需密切关注谈判进展。

关键信息

11月外汇储备变化

• 官方外汇储备：30616.97亿美元，环比增加85.99亿美元，结束三连跌。
• SDR口径外汇储备：22134.48亿SDR，环比增加44.62亿SDR。
• 汇率影响：美元指数上涨0.2%，欧元兑美元下降0.2%，美元兑日元上涨0.31%。
• 债券收益率影响：5年期美债收益率下跌14BP至2.84%，5年期德债下降6BP至-0.26%，5年期日债下降2BP至-0.1%。

人民币汇率展望

• 缓冲期内稳定概率高：中美双方在G20会议后达成的90天缓冲期（至2019年3月初）内，人民币兑美元汇率保持稳定的可能性较大。
• 极端情况下贬值压力可控：即便谈判失败，人民币兑美元贬值突破7的概率依然不高。
• 美联储加息影响有限：12月美联储加息对人民币汇率的冲击总体可控，中国央行的干预措施有助于缓解贬值压力。

风险提示

• 中美贸易谈判进展存在不确定性，可能对人民币汇率造成较大影响。
• 外汇储备估值变动及汇率波动仍需持续关注。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：以公司股价涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

公司信息

• 华泰证券研究所：总部位于南京、深圳、北京、上海，提供专业的研究报告和投资建议。
• 联系方式：各城市均有详细地址、电话和邮箱信息，便于客户联系与咨询。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成任何法律责任。

总结：2018年11月，我国官方外汇储备结束三连跌，主要得益于人民币汇率企稳和估值正向贡献。未来人民币汇率走势将受到中美贸易谈判和美联储加息的影响，但整体压力可控。风险提示中强调了谈判进展的不确定性，建议投资者密切关注相关动态。