2023-11-30-IMF-新冠肺炎疫情中工资对消费者价格的传递_来自美国行业数据的证据_62页_1mb

通过工资的价格传导证据：疫情期间的发现

机械师
林
工作文件 23/233
国际货币基金组织工作论文概述正在进行中的作者研究，旨在征稿反馈和鼓励辩论。所表达的观点仅代表作者个人观点，并不代表IMF、执行董事会或管理层的立场。

摘要：我们利用行业工资数据和消费者价格指数的新数据集，研究了劳动力成本向价格的传导。疫情期间，工资增长和价格传导都显著增加，商品行业为临时性传导，服务业则持续存在。2021年，商品价格通胀至少贡献了0.8个百分点；2021和2022年，服务通胀分别贡献了0.7和0.5个百分点。

观测成果一：工资向价格的传导性

• 商品行业：传导性统计上难以区分于零，第三季度峰值为8.3%
• 服务业：显著正向传导，第三季度峰值达27.9%

观测成果二：疫情对工资-价格传导的影响

• 商品行业：从疫情第一阶段到后期下降50%
• 服务业：持续10%水平，显著高于疫情前的29.8%

观测成果三：影响要素分析

• 重要因素：
  • 服务业高工资增长（推高传导）
  • 商品行业超额需求
• 低贡献或影响不显著：
  • 供给冲击
  • 市场紧俏程度

观测成果四：政策意义

工资增长与价格传导密不可分，重新平衡劳动力市场的财政和货币政策对价通胀复归目标至关重要。

结论

• 主要发现：

  1. 疫情期间工资与价格关联增强，不同于疫情前稳定状态。
  2. 服务业工资增长是价格传导主要推手。
  3. 商品需求量赶超供给是价格飙升重要原因。
  4. 强供给约束抑制了工资-价格进一步螺旋上行。

• 政策建议：

  • 需调整货币政策重启劳动力市场再平衡
  • 财政转移支持亟须有序退场
  • 监管与补贴重心转向服务业劳动力供需
  • 防止输入性通胀转化为结构性通胀风险

• 未来展望：

  若供给端不改进+劳动力市场持续偏紧+服务加薪惯性难改 → 通胀存在高度不确定性

量化贡献点说明

根据论文核心发现，通过工资的价格传导可归因贡献为：

• 疫情期间（2021年）服务业价格传导为0.7百分点
• 2022年服务通胀贡献环比收缩至0.5
• 商品行业价格传导2021年贡献0.8百分点