20130516-中国银河-经济将稳中趋降_16页_983kb

报告摘要

本报告分析了2013年4月及二季度的宏观经济运行情况，并对未来经济走势和宏观政策方向进行了预测。整体来看，中国经济在2013年呈现出“稳中趋降”的态势，经济增长逐渐放缓，宏观政策更加注重结构性改革和制度优化。

经济增长平稳但趋缓：
2013年4月，工业生产、消费零售和固定资产投资均出现小幅回升或稳定，出口增长虽高于预期，但剔除虚高成分后回归常态。预计二季度GDP增速与一季度持平，三季度维持在 $7.5%$ - $8%$ 之间，但环比下降，四季度GDP增速将回落至 $7.5%$ 或更低，全年经济增速介于 $7.5%$ - $8%$ 之间。
增速放缓是趋势：
由于中国经济潜在增速下降、发展模式转型和结构调整，未来增速放缓是不可避免的。政府和其他各方将逐渐接受较低增长速度，以改革为导向，推动经济升级。
物价温和上涨，工业品价格持续下跌：
4月CPI同比上涨 $2.4%$，环比上涨 $0.2%$，预计二季度CPI涨幅略高于一季度。同时，上游工业品价格加速下跌，PPI同比下降 $2.6%$，PPIRM同比下降 $2.7%$，表明制造业仍面临去库存、去产能压力。
宏观政策将“稳中待进”：
财政政策更侧重结构性减税，但受财政收入增长放缓和地方债务风险影响，财政扩张不可行。货币政策受房地产和资产价格制约，对实体经济刺激有限，未来将趋于紧缩。政策重点将从短期反周期措施转向中长期制度建设和改革。

工业生产小幅回升
- 4月规模以上工业增加值同比增长 $9.3%$，比3月回升0.4个百分点。
- 重工业带动工业增加值回升，发电量、水泥、汽车产量增速均有所加快。
- 4月工业增加值环比增长 $0.87%$，但整体仍低于一季度增速 $9.5%$。
消费零售稳中略升
- 4月社会消费品零售总额同比增长 $12.8%$，实际增长 $11.8%$。
- 商品零售带动消费回升，餐饮消费仍较疲软。
- 汽车及石油制品类消费增长显著，金银消费因价格下跌增长迅猛。
出口回归常态增长
- 4月出口增长 $14.7%$，进口增长 $16.8%$，贸易顺差达181.6亿美元。
- 但存在虚报数据的可能，受政策监管影响，未来出口增速可能回落。
固定资产投资保持稳定
- 1-4月固定资产投资同比增长 $20.6%$，增速相对稳定。
- 制造业投资低迷，房地产投资回升，基础设施投资维持高位。
- 新开工项目计划总投资增长，到位资金来源多元，后续投资增长仍有支撑。