深度报告-2026-09-13-开源证券-北交所策略专题报告_北交所选股双引擎_基石型稀缺龙头筑底+进攻型次新新质主题增强_39页_4mb

北交所选股双引擎策略总结

核心内容

北交所市场在突破300家企业规模后，涨跌幅规律由“普涨”转向“龙头主导”，原有的广撒网策略已失效。在此背景下，研究团队提出“基石型稀缺龙头”和“卫星型高弹性标的”双引擎选股策略，以精准捕捉市场机遇。

主要观点

1. “基石型稀缺龙头”（引擎A）

• 特点：具备“三高”属性：高稀缺性、高成长性、高安全边际。
• 稀缺性来源：
  • 全市场别处买不到的产业链环节；
  • 国产替代关键节点；
  • 国家级单项冠军/专精特新小巨人中的真龙头。
• 高成长性：
  • 2026H1，43家北交所公司实现归母净利润同比增长超过100%；
  • 157家北交所公司实现归母净利润3年CAGR正增长。
• 高安全边际：
  • 较低估值、健康的现金流水平、积极的股东行为；
  • 北交所估值相对科创板和创业板更具性价比，PE TTM分别为30.68X、38.20X、63.90X，估值差分别为-7.52X和-33.22X；
  • 2026年回购金额上限达13.01亿元，较2023-2025年增长883.56%，释放出产业资本对内在价值的认可信号。

2. “卫星型高弹性标的”（引擎B）

• 特点：聚焦优质次新股，具备清晰成长路径，且与产业链主题高度相关。
• 次新股情况：
  • 次新股市值集中在10-20亿内，占比达44%；
  • 市盈率在10-20X的标的占比达39%，20-30X占比29%，无明显溢价压力；
  • 次新股日均换手率高达13.34%，流动性优于北交所整体；
  • 79家次新股中，42家为国家级专精特新“小巨人”企业，占比53%。
• 产业链主题：
  • 包括半导体设备及材料、AI算力配套设施、机器人、商业航天等；
  • 例如：蘅东光、中科仪、杰理科技、天工股份、长鹰硬科、鸿仕达等。

3. 支线：并购与再融资

• 并购案例：
  • 五新智能通过并购五新重工、兴中科技，实现营收与利润的大幅增长；
  • 2026H1实现总营收15.49亿元，同比增长161.72%；归母净利润28,118.71万元，同比增长224.76%。
• 并购趋势：
  • 同一集团内优质资源整合（如五新智能）；
  • 新质生产力行业外延并购（如民士达）；
  • “强链补链”扩张版图式并购（如海能技术）。

关键信息

• 北交所整体趋势：
  • 2025年2月上涨家数占比98.85%，2026年7月下降至42.60%；
  • 2026年1-8月，次新股日均换手率13.34%，日均成交额1.36亿元。
• 典型案例：
  • 海达尔：2023年5月上市后经历多轮重估，2026年5月因AI硬件题材带动股价快速上涨；
  • 鸿仕达：2026年4月24日上市首日涨幅达201.87%，随后随半导体设备主题上涨至239.00元。
• 市场表现：
  • 2026年6月以来，北交所迎来股东增持密集落地期，共13家公告，其中12家集中在6-8月；
  • 2026年回购参与企业达51家，平均每家企业回购金额达1413.20万元，较2025年增长76.9%。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险；
• 市场竞争风险；
• 数据统计误差风险。

总结

北交所“双引擎”策略聚焦于“基石型稀缺龙头”和“卫星型高弹性标的”，通过筛选具备高稀缺性、高成长性、高安全边际的企业，以及关注次新股与产业链主题的联动，来把握市场机遇。同时，通过并购与再融资等支线策略，进一步推动企业股价和经营规模的提升。当前北交所估值相对较低，具备较高的性价比，且产业资本回购动力显著增强，显示出市场对内在价值的认可。