深度报告-2026-03-08-开源证券-北交所策略专题报告_HALO交易掘金北交所_新质生产力核心资产的稀缺性与重估机遇_32页_3mb

北交所研究团队及市场分析总结

核心内容

1. 政策赋能与HALO共振：北交所长期机遇凸显

• HALO交易：指“重资产、低淘汰”的投资策略，强调寻找难以被AI颠覆、拥有高壁垒的实体资产赛道。
• 政策支持：2026年政府工作报告提出重点打造六大新兴支柱产业和六大未来产业，涵盖新材料、新能源、生物医药等。
• 新质生产力：北交所作为先进制造业和专精特新的主阵地，深耕新能源、高端装备、关键材料等领域，成为AI算力基建和全球供应链重构的重要支撑。
• 估值优势：北交所高端装备、化工新材料、医药生物等行业的PETTM估值相较于信息技术有较大安全边际，具备长期配置价值。

2. 北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率48.04X

• 指数表现：北证50指数报1,427.35点，周跌幅为7.14%；北证专精特新指数报2,416.10点，周跌幅为6.39%。
• 估值变化：北交所整体PE估值从49.27X下滑至48.04X，与创业板估值差距缩小，但与科创板估值差距扩大。
• 流动性：北证A股本周日均成交额为240.82亿元，环比增长32.60%；日均换手率为5.09%，环比上升1.65pcts。
• 建议策略：在美伊冲突影响下，市场情绪趋于稳定，建议关注受益板块和HALO主线，重视“硬核制造”标的的稀缺性。

主要观点

HALO交易属性行业优势

• 行业壁垒高：重资产行业投资规模大、审批复杂、具有垄断属性，形成高护城河。
• 实物资产不可替代：依赖生产设备、厂房等实物资产，难以被算法或软件替代。
• 盈利稳定性强：集中在刚需领域，现金流和利润率表现稳健，估值具备安全边际。

政策与产业趋势

• 六大新兴支柱产业：集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人。
• 六大未来产业：量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G。
• 产业增长预期：2025年相关产值接近6万亿元，预计2030年扩大至10万亿元以上。

关键信息

北交所股票池推荐

• 信息技术产业链：万源通、薇东光、奥迪威、并行科技、雅葆轩。
• 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术。
• 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技、宏远股份、三协电机。
• 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫。

北交所新股上市情况

• 2025年1月1日至2026年3月6日：共36家企业新发上市。
• 本周上市企业：海菲曼（首日涨幅41.42%）、通领科技（首日涨幅170.42%）。
• 发行市盈率：2025年初至今平均为13.16X，中位数为14.10X。
• 首日涨幅：平均为310.65%，中位数为246.52%。

新三板市场现状

• 挂牌企业数量：从2017年11月的11645家减少至2026年2月的5938家。
• 总市值变化：从2015年初的5万亿元左右降至2026年初的2.58万亿元。
• 流动性及融资能力：新三板市场流动性较低，融资能力有待改善，仍处于价值洼地。

风险提示

• 政策落地不达预期：政策支持可能无法按预期执行。
• 数据统计误差：市场数据可能存在统计误差。
• 宏观环境风险：全球经济环境变化可能对市场产生影响。

图表目录

• 图1：全球科技龙头资本开支持续加速（亿美元）
• 图2：2025H1 四家全球科技龙头资本开支同比增长67.29%（亿美元）
• 图3：标普500指数的“HALO交易”四大行业累计收益率均高于软件行业指数
• 图4：标普500中“HALO交易”四大行业估值与信息技术的估值差距已显著收窄
• 图5：从A股市盈率来看，目前“HALO交易”四大行业估值具备安全边际
• 图6：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）
• 图7：将北交所内企业按产业链划分为5大方向、共计21条产业链
• 图8：北交所新质生产力产业链主要包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料等
• 图9：本周北证A股整体PE估值下滑到48.04X
• 图10：北交所科创板和创业板PE估值对比（X）
• 图11：北交所与科创板PE估值折价进一步拉大（X）
• 图12：北交所近期活跃度有所下降，市场情绪基本稳定（家）
• 图13：北证A股本周日均成交额240.82亿元（+32.60%）
• 图14：北证A股本周日均换手率5.09%（+1.65pcts）
• 图15：北证50指数报1,427.35点，PETTM58.84X
• 图16：北证专精特新指数报2,416.10点，PETTM77.80X
• 图17：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）
• 图18：开源北交所股票池组合表现
• 图19：2025年初至今36家上市企业的发行市盈率均值为13.16X
• 图20：2025年初至今36家上市企业的首日涨跌幅均值为310.65%，中值为246.52%
• 图21：目前2026年北交所上市企业10家，2025年全年发行新股26家（家）
• 图22：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势
• 图23：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增
• 图24：新三板成交额自2022年以来维持在较低位置
• 图25：2025年新三板定增募资额度合计38.84亿元
• 图26：2015年新三板挂牌企业定增高峰期
• 图27：软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%
• 图28：培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%
• 图29：本周5家企业待上会，3家企业过会
• 图30：北交所排队企业中已过会未申购企业名单
• 图31：北交所监管动态
• 图32：风险提示

表格目录

• 表1：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率
• 表2：北交所具备“HALO交易”属性企业名单
• 表3：本周主要指数涨跌幅
• 表4：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的
• 表5：2025年1月1日到2026年3月6日北交所共有36家企业新发上市
• 表6：长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业
• 表7：新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10企业名单
• 表8：本周5家企业待上会，3家企业过会
• 表9：北交所排队企业中已过会未申购企业名单
• 表10：北交所监管动态