20260629-华泰证券-_华泰宏观_图说海外宏观月报_主要央行放鹰扰动全球市场_13页_3mb

报告摘要

华泰宏观 | 图说海外宏观月报：主要央行放鹰扰动全球市场

核心内容总结

一、全球经济与市场表现

6月全球经济增长保持高景气，主要受美伊达成谅解备忘录提振，带动美欧日经济景气度回升。然而，主要央行的鹰派政策对市场情绪产生压制，导致风险偏好下降。

美国：
- 5月新增非农就业达17.2万，显著超预期。
- 6月Markit制造业PMI上升0.6个百分点至55.7，服务业PMI上升0.6个百分点至51.3。
- 一季度实际GDP季比折年增速上修至2.1%，但私人投资+消费增速下调至1.7%。
- 美联储维持利率不变，但点阵图显示约半数决策者预计今年将启动加息，市场对加息预期升温。
欧元区：
- 6月制造业PMI下降0.3个百分点至51.3，服务业PMI上升1.2个百分点至48.9。
- 一季度实际GDP季比折年增速大幅下修至-0.9%，主要受爱尔兰拖累。
- 德、法、意、西增速分别为1.4%、-0.4%、1.1%、2.5%。
日本：
- 6月制造业PMI上升0.4个百分点至54.9，服务业PMI上升1.8个百分点至51.8。
- 一季度实际GDP季比折年增速下修至1.8%，主要来自企业资本开支下修。
- 日本央行如期加息25bp至1%，并可能继续推进货币政策正常化。

二、市场反应

主要经济体长端国债收益率普遍下行，美元走强，权益市场整体承压，贵金属价格下跌，油价因地缘风险缓解大幅回落。

利率：
- 美国10年期国债收益率下行7bp至4.38%。
- 英国10年期国债收益率下行8bp至4.98%。
- 德国、法国、意大利等欧元区国家收益率也普遍下行。
汇率：
- 美元指数上涨2.5%至101.4，G10货币多数较美元贬值。
- 欧元贬值2.4%至1.14，日元贬值1.5%至161.6。
股市：
- 标普500下跌3.0%，纳斯达克下跌6.2%，道指微涨1.7%。
- 欧洲Stoxx 50指数上涨2.9%，但部分国家如意大利、西班牙股市表现较好。
- 新兴市场股市多数下跌，MSCI新兴市场指数下跌2.9%。
商品市场：
- 布伦特原油期货下跌18.2%至75.3美元/桶。
- COMEX期金下跌12.7%至4009美元/盎司。
- LME现铜下跌2.7%至13228美元/吨。

三、政策动态

主要央行在6月均采取了紧缩政策，但步伐不一。

美国：
- 联储按兵不动，但加息预期上升，点阵图显示约半数决策者预计今年将启动加息。
- 市场对联储加息预期上升13bp至31bp。
欧洲：
- 欧央行如期加息25bp至2.25%，并表示目前暂无必要采取更强力政策应对通胀。
- 英国首相斯塔默宣布辞职，新任工党领袖有望在7月接任。
日本：
- 日央行加息25bp至1%，并可能继续渐进式推进货币政策正常化。
- 日元汇率持续贬值，日本当局可能再度进行干预。

四、通胀与经济指标

6月全球通胀呈现分化趋势，美国和欧元区核心通胀升温，日本核心通胀温和。

美国：
- 5月PCE同比上升0.4%，核心PCE上升0.3%。
- 通胀压力主要来自金融、运输和其他服务分项，核心商品增速转负。
欧元区：
- 5月HICP同比上升0.1pp至3.3%，核心HICP上升0.3pp至2.7%。
日本：
- 5月CPI同比上升0.1pp至1.5%，核心CPI持平于1.4%。

五、风险提示

美伊和谈存在不确定性，可能影响油价走势。
金融条件超预期收紧，可能对市场造成进一步压力。

主要观点

经济增长：美欧日经济景气度有所回升，但部分国家如欧元区仍面临增速放缓压力。
通胀：美国和欧元区核心通胀升温，日本核心通胀温和。
市场反应：主要央行鹰派政策导致市场风险偏好下降，美元走强，股市和贵金属下跌。
政策动向：联储、欧央行、日央行均采取紧缩政策，但步伐不一，对市场影响各异。
地缘政治：美伊达成谅解备忘录，但分歧仍存，对油价产生影响。

关键信息

经济数据：6月全球制造业PMI保持扩张，服务业PMI上行，但欧元区制造业PMI小幅回落。
市场表现：全球股市涨跌不一，美国股市承压，新兴市场股市多数下跌。
货币政策：主要央行偏鹰，联储维持利率不变但加息预期升温，欧日央行均加息25bp。
汇率波动：美元指数上涨，G10货币多数贬值，日元汇率持续弱势。
商品价格：油价大幅回落，贵金属价格下跌，工业金属价格也有所下滑。

结论

6月海外宏观环境总体保持增长，但主要央行的紧缩政策对市场情绪产生压制，导致风险偏好下降。经济数据表现分化，美国和日本制造业PMI上行，欧元区制造业PMI回落。通胀方面，美国和欧元区核心通胀升温，日本核心通胀温和。市场方面，美元走强，股市普遍下跌，贵金属和油价承压。政策层面，联储、欧央行、日央行均采取紧缩措施，但节奏不一。地缘政治方面，美伊和谈虽有进展，但最终协议仍存不确定性。

展开完整摘要