20250713-国泰期货-棕榈油_基本面无新增利空_宏观情绪助推_豆油_美豆天气良好_品种间偏弱运行_6页_917kb

豆油分析

• 美豆天气短期影响减弱，但中西部优良率下降风险仍存；9月进口采购尚不明朗，远期榨利压力可能影响豆油价差。国内豆油基本面处于“弱现实、强预期”状态，港口库存上升与压榨活跃将持续累库，支撑豆棕价差走缩。市场情绪相对偏弱。
• 市场主要依赖美豆油政策支持预期与潜在的进口替代题材，当前豆系缺乏自身有效驱动。
• 等待三季度末产地高产期结束信号，警惕中美贸易摩擦可能带来的进口格局变化机会。
• 短期市场情绪谨慎，豆棕价差或将维持偏弱运行。

棕榈油分析

• MPOB 6月报告库存微增利空缓释反弹，基本面暂时无新增有效利空。产地增产速度及后续库存变化需关注（7-8月作为关键窗口期）。盘面震荡偏强，多数系宏观情绪与原油反弹助力。
• 印尼库存偏低但加工经济性处境好，印尼输出仍有支撑。国际现货升贴水潜力仍具备高度。
• 地缘政策变动预期（如美国生柴政策）提供上行驱动。整体上行空间有一定可能性。
• 短期重点关注产量与库存变化，尤其7-8月马来产量能否支撑，以及国内累库进度。
• 中大角度靠拢布多低位价差，只要价位足够，仍可把握观望机会或套利机会。
• 应特别注意市场对四季度潜在利多炒作节奏，需谨慎对待加息及全球菜籽集中上市可能造成的新抛压。
• P-F价差上行可能性较大，影响较远，主力合约建议偏多思路布局。

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**核心结论要点：**
- 棕榈油基本面暂无新增有效利空，7-8月产量或成为行情关键。
- 豆油弱现实-强预期结构明显，价格在宏观情绪与进口替代题材支撑下上行空间存在。
- 等待7-8月马来增产持续性验证，警惕产地预期增强导致的累库压力。
- 当前豆棕价差暂不具备回到平水动能，需等待机会。