20181108-华鑫证券-进出口增速回升_贸易战影响明显_4页_855kb

报告摘要

2018年10月进出口数据总结

核心内容

2018年10月，中国进出口数据呈现出增速回升的态势，出口和进口均保持增长，但贸易差额有所扩大。整体数据显示，中国对外贸易在中美贸易战背景下仍保持一定韧性，但贸易结构出现变化，部分贸易伙伴和商品类别表现分化。

主要观点

出口增长稳定，增速回升
10月出口金额按美元计算为2172.80亿美元，同比增长15.6%，为除二月以外的全年最高值，也是连续第二个月上升。出口总额仅次于9月，整体保持稳定增长。
- 对美国、日本、欧盟及东盟四大贸易伙伴的出口总额同比增长13.13%，低于整体增速，表明贸易集中度下降，对单一市场的依赖减弱。
- 劳动密集型产品出口稳定，机电类产品保持良好增长，反映出口结构的优化和多元化。
- 当前外需环境较为稳定，叠加“一带一路”沿线国家贸易活跃，预计出口将维持稳定增长。
进口增速显著提升，能源类产品表现突出
10月进口金额按人民币计算为1.26万亿元，同比增长26.3%，为年内次高，同比增速加快10.5个百分点。
- 受黄金周影响，进口金融环比略有下降，但同比增速仍强劲。
- 能源类产品出现量价齐升，原油、煤、天然气及成品油价格分别上涨30.5%、1.6%、18.9%和20.6%。
- 尽管10月下旬国际油价下跌，但国内能源消费结构转型，预计原油及天然气进口量仍将维持高位。
- 汽车及底盘进口额同比下降16%，显示此前因关税降低带来的进口反弹效应已消失。
中美贸易战对进出口影响显著
自中美互加关税以来，中美贸易结构发生明显变化，中国对美出口增速有所下滑，但依旧保持正增长，而进口增速在9月后出现负增长，表明贸易战并未有效缩小贸易差额。
- 中美贸易存在较强的互补性，但中国对美进口的可替代性高于对美出口，说明中国在某些领域对外部资源依赖较高。