20171119-东北证券-易方达裕惠回报投资价值分析_7页_428kb

易方达裕惠回报投资价值分析总结

核心内容概述

易方达裕惠回报（000436）是一只定期开放式混合型发起式证券投资基金，由易方达基金管理有限公司管理，现任基金经理为胡剑先生。该基金主要投资于债券资产，占比不低于基金资产净值的70%，对权益类资产的投资不高于30%。基金的业绩比较基准为三年期银行定期整存整取存款利率（税后）+1.75%。

主要观点

• 产品设计：该基金结合了开放式基金与封闭式基金的特点，运作周期分为“开放运作期”和“封闭运作期”，每期6个月，开放运作期不少于7天且不超过30天，封闭运作期内不开放申购赎回，旨在保持基金规模稳定，提升收益。
• 投资策略：在封闭运作期内，基金注重宏观经济分析与资产配置，采取中性久期和杠杆策略，关注房地产和制造业产业链变化，以及财政债务调控。在开放运作期内，增加高流动性品种比例，以降低净值波动。
• 债券投资能力：基金在债券投资方面表现优异，通过久期配置、类属配置、期限结构配置和个券选择四个层面进行管理，有效控制风险并提高收益。
• 风险收益特征：作为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金，适合有一定风险承受能力的投资者。
• 投资建议：建议具有风险承受能力的投资者认购该基金，以获取相对稳健的收益。

关键信息

基金基本信息

• 基金类型：定期开放式混合型发起式证券投资基金
• 投资比例：
  • 债券资产不低于70%
  • 权益类资产不高于30%
• 业绩基准：三年期银行定期整存整取存款利率（税后）+1.75%
• 基金经理：胡剑先生（经济学硕士，具有丰富债券投资经验）

运作周期

• 每个运作期为6个月
• 开放运作期：不少于7天，最长不超过30天
• 封闭运作期：不开放申购赎回

投资策略

• 债券投资：
  • 久期配置：根据宏观经济走势调整平均久期
  • 类属配置：优化债券类属资产权重
  • 期限结构配置：采用子弹型、哑铃型或梯型策略
  • 个券选择：对信用债进行风险评估，控制违约风险
• 权益投资：关注市场波段机会，积极申购新股

风险提示

• 封闭运作期内不开放申购赎回，存在流动性风险
• 市场不确定性较高，需关注经济和政策变化对债券市场的影响

基金管理人简介

• 易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日
• 拥有全国社会保障基金投资管理人资格、企业年金基金投资管理人资格、QDII资格和特定客户资产管理业务资格等全牌照
• 截至2017年二季度，总资产管理规模达11000亿元，其中公募基金管理规模4842亿元

分析师信息

• 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验
• 许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，2016年加入东北证券研究所
• 戴绍文：策略分析师，中央财经大学经济学硕士，2016年加入东北证券研究所
• 王艺霏：策略分析师，经济学本硕，三年投行股权板块工作经验，2017年加入东北证券研究所

风险与免责声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成对任何人的投资建议
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性
• 投资有风险，基金过往业绩不预示未来表现
• 本公司及其关联机构可能持有报告涉及的证券头寸或提供相关服务

总结

易方达裕惠回报凭借其混合型基金的结构、稳定的规模管理、专业的债券投资能力以及灵活的资产配置策略，为投资者提供了一个在风险与收益之间平衡的选择。基金在控制净值波动的同时，追求长期稳健增值，适合风险承受能力适中的投资者。然而，投资者需注意其封闭运作期带来的流动性风险，并密切关注宏观经济和政策变化。