20180827-东吴证券-晨会纪要_36页_1mb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖宏观策略、固收金工、金工择时、行业分析及个股点评等多个方面，整体呈现对市场中性偏乐观的判断，认为年内通胀温和，不构成货币政策掣肘；部分行业如煤炭、房地产、机械设备等具备增长潜力，而消费电子、新能源汽车等领域则面临一定挑战。

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主要观点与关键信息

宏观策略

• 通胀压力：猪瘟对CPI拖累减弱，但短期内对CPI仍有小幅拉动作用；房租上涨对CPI影响较小，热点城市情况无法代表全国；洪灾对CPI影响有限，整体通胀温和。
• 利率与流动性：货币市场利率回落，流动性充裕；利率债市场收益率整体下行。
• 政策动态：国常会支持发行小微企业贷款资产支持证券，推动中小微企业融资便利化。

固收金工

• 细分煤炭表现：动力煤与无烟煤企业表现较好，动力煤收入增速高，周转率优势明显；无烟煤盈利改善，流动性压力较低。
• 资产证券化进展：本周银行间市场共发行9期信贷资产支持证券，交易所挂牌14期，部分产品成交金额回落。
• 信用债市场：信用利差分化，5年期利差上行，1年期与3年期利差下降；风险提示包括宏观经济波动与信用风险事件。

金工择时

• 市场趋势：本周上证综指上涨2.27%，创业板温和偏多，沪深300回调；整体市场趋势中性。
• 趋同度分析：创业板趋同度温和偏多，沪深300趋同度回调；短期趋势预测显示，创业板可能看涨，沪深300需谨慎。
• 风险提示：基于历史数据推测，未来市场可能发生重大变化。

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行业分析

纺织服装

• 业绩亮点：越南业务盈利显著，如鲁泰A、百隆东方、健盛集团等，海外布局成增长引擎。
• 投资建议：重点推荐港股天虹纺织、申洲国际、维珍妮；A股关注华孚时尚、百隆东方、鲁泰A等。

电子

• PCB需求增长：云计算与5G基站成为PCB需求新引擎，5G基站PCB价值量是4G的两倍以上。
• 重点推荐：沪电股份、深南电路、东山精密、生益科技；同时推荐立讯精密、欧菲科技、水晶光电、信维通信等消费电子龙头。

房地产

• 市场表现：一二手成交同比高增，四川商住房贷首付比例上调，对市场影响有限。
• 投资建议：推荐龙头房企如绿地控股、中南建设、新城控股、万科A、保利地产等，关注政策与融资环境变化。

电气设备与新能源

• 行业表现：板块整体涨幅弱于大盘，风电、工控自动化表现较好。
• 重点推荐：汇川技术、星源材质、新宙邦、宏发股份、正泰电器、金风科技、华友钴业、天齐锂业等。
• 风险提示：电动车产销平稳过渡，但需关注政策与市场变化。

机械设备

• 销量情况：汽车起重机销量同比上涨，推土机、装载机销量同比上涨，但环比下滑。
• 投资建议：继续首推三一重工，关注恒立液压、徐工机械、柳工、中联重科等。

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推荐个股及其他点评

双环传动

• 业绩表现：2018H1业绩符合预期，减速器与新能源车齿轮为增长点。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS为0.41/0.49/0.60元，对应PE为18/15/12X，维持“买入”评级。

顺鑫农业

• 业绩表现：2018H1收入增长10.45%，归母净利润增长96.78%，主要受益于牛栏山品牌扩张。
• 盈利预测：预计18-20年收入达126.7/144.5/160.7亿，对应PE为26.6/21.2/17.2X，维持“买入”评级。

三七互娱

• 业绩表现：上半年营收增长7.24%，净利润下降5.78%，但三季度流水有望回升。
• 盈利预测：预计2018/2019/2020年摊薄EPS分别为0.82/0.97/1.08元，对应PE为12/10/9倍，维持“买入”评级。

梅泰诺

• 业绩表现：2018H1营收增长109.56%，净利润增长106.21%，业绩符合预期。
• 并购进展：拟并购华坤道威，提升大数据智能营销能力，维持“增持”评级。

华策影视

• 业绩表现：上半年归母净利润增长5.28%，毛利率持续提升，现金流改善。
• 盈利预测：预计18-20年营收67.79/86.37/108.09亿，归母净利润7.90/10.45/13.62亿，维持“买入”评级。

中金公司

• 业绩表现：2018H1净利润增长46.8%，投资交易业务表现强劲，固定收益部盈利爆发。
• 盈利预测：预计2018、2019年净利润分别为36.3、42.5亿元，维持“买入”评级。

英威腾

• 业绩表现：上半年收入增长17.05%，归母净利润增长5.88%，扣非净利润增长48.04%。
• 盈利预测：预计18-20年净利润为2.8/3.3/3.9亿元，对应EPS为0.36/0.44/0.51元，维持“买入”评级。

上海银行

• 业绩表现：上半年归母净利润增长20.3%，净息差大幅提升，资产质量改善。
• 盈利预测：预计18/19/20年归母净利润分别为192.1/223.1/259.4亿，维持“增持”评级。

中国太平

• 业绩表现：2018H1净利润增长120.3%，NBV表现优于大势。
• 盈利预测：预计18/19年NBV增速分别为4.5%、14.47%，维持“买入”评级。

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风险提示

• 宏观层面：经济下行超预期、政策调整、利率下行、股市波动等。
• 行业层面：房地产投资低于预期、消费电子景气度下滑、原材料价格波动等。
• 个股层面：公司业绩不及预期、并购风险、成本上升、政策不达预期等。