> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | “万亿之城”的经济地理：竞争版图与K型分化 ## 核心内容 2025年中国有29个城市GDP总量突破1万亿，占全国GDP的42%。这些城市在“十五五”开年首季中，21个万亿城市GDP增速高于全国平均水平（5.0%）。城市间的竞争格局正在从“拼经济总量”转向“新动能培育”，呈现出明显的K型分化趋势。 ## 主要观点 - **城市竞争格局**：北上深GDP总量连续8年稳居前三，广州重回全国第四城，合肥以6.8%的增速领跑主要城市。 - **K型分化加剧**：部分城市因传统产业和房地产拖累增速放缓，而新旧动能转换快的城市如合肥、苏州、杭州等受益于AI、新能源、电车等新兴赛道，展现出更强的发展韧性。 - **区域差异显著**：长三角地区独占10个万亿城市，且增速均高于全国；珠三角地区制造业城市加速转型，中西部城市则面临财政转型与高端产业承接能力的差异。 - **出口结构变化**：AI产业周期推动算力链、电力链、材料链需求增长，出口结构向高新技术产品倾斜，如集成电路、锂电池、光伏产品等。 - **“第四城之争”**：广州时隔两年反超重庆，重夺全国第四城。广州在投资和消费方面表现强劲，而重庆在出口方面增长突出，但受房地产拖累。 ## 关键信息 ### 29个万亿城市的表现 | 城市 | GDP总量（亿元） | GDP增速（%） | 出口增速（%） | 固投增速（%） | 社零增速（%） | 规上工业增加值增速（%） | 地产开发投资增速（%） | |------|------------------|-------------|----------------|----------------|----------------|--------------------------|------------------------| | 上海 | 13527 | 5.9 | 19.3 | 7.6 | 5.5 | 6.2 | 0.1 | | 北京 | 12932 | 5.9 | 1.8 | 5.5 | -0.6 | 5.3 | -2.2 | | 深圳 | 9594 | 5.8 | 27.4 | 0.2 | 0.5 | 8.7 | -18.2 | | 广州 | 7989 | 6.0 | 1.4 | 9.8 | 6.6 | 6.5 | -1.6 | | 重庆 | 7923 | 4.5 | 30.3 | 1.5 | 1.8 | 5.2 | -14.1 | | 苏州 | 6441 | 5.8 | 23.5 | 2.6 | 0.1 | 9.8 | / | | 成都 | 6311 | 5.7 | 4.2 | 3.4 | 2.9 | 7.3 | / | | 杭州 | 6109 | 5.6 | 11.4 | 0.7 | 3.9 | 6.3 | / | ### 分析要点 - **工业增长与出口**：苏州、杭州、合肥等城市因高新技术产业和智能制造优势，工业增速和出口表现亮眼，成为经济发展的主要推动力。 - **房地产投资下滑**：多数城市房地产投资增速放缓，尤其是深圳、东莞、青岛、大连等城市，地产开发投资同比大幅下降，拖累固定资产投资增速。 - **出口结构变化**：高新技术产品出口成为主要增长点，尤其是锂电池、光伏产品、3D打印机、工业机器人等，出口增速显著提升。 - **“第四城之争”**：广州在投资和消费方面表现突出，反超重庆，重庆则依靠出口增长，尤其是汽车、集成电路、锂离子蓄电池等新兴产品出口表现抢眼。 ### 城市“含科量”与出口竞争力 - **合肥**：凭借半导体和新能源汽车等新质生产力赛道，GDP增速达6.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长74.2%，成为拉动工业增长的主力。 - **苏州**：高新技术产品出口额达2675.7亿元，占出口总额的55.1%，对全市出口增长贡献率超85%。 - **杭州**：数字经济核心产业制造业增加值增长11.7%，高技术制造业增加值增长9.5%，数字经济与实体制造深度融合，推动服务业和消费升级。 ### 广州与重庆“第四之争”分析 - **广州**：Q1 GDP增长6.0%，投资和消费表现亮眼，汽车、电子和石油化工产业触底反弹，规上工业增加值增长6.5%。 - **重庆**：Q1 GDP增长4.5%，出口增速达30.3%，汽车、集成电路、锂离子蓄电池等新兴产品出口表现突出，但房地产投资拖累整体增速。 ## 风险提示 1. **地缘政治风险**：地区冲突和贸易摩擦可能影响全球贸易秩序和产业链供应链稳定性。 2. **全球总需求下滑**：若全球经济放缓、外需减弱，将对出口、工业生产和企业盈利形成压力。 3. **国内政策低于预期**：若增量政策未能有效落地，可能影响经济内生动能修复及市场信心恢复。 ## 总结 “万亿之城”正在成为中国经济增长的重要引擎，其竞争格局和K型分化趋势愈发明显。合肥、苏州、杭州等城市凭借高技术产业和智能制造优势，展现出强劲的发展势头，而部分传统制造业城市则面临转型压力。广州和重庆的“第四城之争”反映了城市在投资、消费和出口方面的结构性差异。未来，城市间的发展差距可能进一步扩大，新动能培育将成为决定城市竞争力的关键因素。