20140414-安信证券-有色金属_周报-伦镍大涨_坚定看好国内镍价在去库存中跟涨_14页_1007kb

有色金属行业动态分析总结

核心内容

2014年4月14日发布的有色金属行业分析报告，重点分析了镍、黄金、稀土等金属的市场动态及未来走势，并对相关企业进行了投资评级与建议。

主要观点

镍价上涨逻辑

1. 印尼禁矿政策：2014年1月12日起，印尼禁止出口镍矿，导致国内红土镍矿供应渠道中断。预计政策在2014年10月大选前难以松动。
2. 替代矿源不足：菲律宾、新喀里多尼亚的矿源难以有效补充，因高品位矿被日、韩等高端镍铁厂控制，且两地矿价上涨，提高了镍基料成本。
3. 环保政策影响：国内环保政策趋严，内蒙古取消小炉型电力补贴，进一步推高镍生铁成本。
4. 库存去化与成本上升：尽管有大量港口和企业库存，但仅够国内消耗4-6个月。随着去库存进行，贸易商惜售情绪增强，红土镍矿和镍生铁成本上升。
5. 不锈钢厂减产与电解镍需求增加：镍生铁成本上升迫使不锈钢厂减产并调整原料结构，电解镍采购增加，推动其价格上涨，为伦镍进一步上涨提供支撑。

黄金市场

1. 金价微涨：上周黄金价格微涨，收于1318美元/盎司。
2. 联储会议影响：美联储3月会议纪要中耶伦“六个月加息”言论被误读，市场预期美联储立场偏鹰，金价反弹。
3. 美元走强与资金流动：美元趋势性走强及美债收益率上升，导致资金外流黄金类资产，预计金价将回落至1100-1300美元/盎司区域。

稀土市场

1. 稀土收储尘埃落定：2014年稀土收储已敲定，预计收储规模为1.3万吨，价格较现价高约10%。
2. 收储影响有限：收储对价格形成短期刺激，但影响有限，且未解决私采盗采问题。
3. 大集团整合预期：工信部可能向六大集团发放新的采矿证，未纳入集团的矿山将被限制，资源整合趋势明显。

其他金属市场

1. 基本金属反弹：铝、铜、锌、铅、锡、镍等金属价格有所上涨，其中镍涨幅最大。
2. 3D打印与新能源材料：3D打印板块下跌，但碳纤维、液态金属、石墨烯、碳纤维等材料在新能源汽车和高端制造中应用前景广阔。
3. 钨市场稳定：五矿下调钨精矿报价，市场对钨有成本支撑，下跌空间有限。

关键信息

• 镍市场：印尼禁矿政策、菲律宾与新喀里多尼亚矿源不足、环保政策、库存去化及不锈钢厂减产等因素共同推高镍价。
• 黄金市场：美联储加息预期与美元走强影响金价，但收储及市场情绪未改变金价长期走势。
• 稀土市场：收储已敲定，但影响有限；大集团整合趋势明显，将促进行业集中度提升。
• 其他金属：钨、铬铁、钽铁等价格上涨，3D打印、新能源材料等领域关注度提升。
• 投资建议：
  • 维持行业“同步大市-A”评级，建议关注华泽镍钴等镍相关企业。
  • 厦门钨业、金瑞科技、众和股份等可能受益于松下NCA供应商选择。
  • 盛屯矿业“买入-B”评级，目标价11.20元，因资源增储及保理业务发展。
  • 银邦股份、西部资源值得关注，分别因3D打印政策及新能源资产预期。

风险提示

1. 全球经济复苏放缓：有色金属需求可能低迷。
2. QE削减加速：可能对市场流动性造成影响。

行业表现

• 有色金属板块：上周上涨1.5%，锡、镍领涨。
• 基本金属：铝、铜、锌、铅、锡、镍分别上涨3.5%、0.7%、0.9%、2.0%、6.2%和1.2%。
• 贵金属：黄金微涨，铂金因罢工和工业需求上涨。
• 小金属：部分产品价格波动明显，如LED荧光粉稀土价格下跌达52%-83%。

公司评级

• 盛屯矿业：买入-B，12个月目标价11.20元。
• 银邦股份：看好其在3D打印和新能源领域的表现。
• 西部资源：买入-B，6个月目标价9.54元。

附录信息

• 图表数据：包括各金属库存与价格关系、主要交易所价格走势、稀土价格变化等。
• 分析师声明：齐丁具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，使用需自行判断。

总结

该报告详细分析了2014年4月有色金属市场的动态，指出镍价受印尼禁矿政策、替代矿源不足、环保政策及库存去化等因素影响，有望继续上涨。黄金市场受美联储政策影响，短期反弹但长期可能回落。稀土市场因收储及整合预期，短期有刺激，但长期问题仍需解决。其他金属如钨、铬铁、钽铁价格上涨，部分企业因新能源材料及3D打印政策获得关注。整体投资建议偏向中性偏积极，关注相关企业未来表现。