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报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等主要期货品种的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪偏弱，部分品种面临回调压力，但也有结构性机会和支撑因素。报告强调了宏观政策、供需格局、库存变化及消息面影响等关键因素。

主要观点与关键信息

黄金市场

核心观点：贵金属价格已包含收紧政策预期，CFTC净多头寸削减，市场情绪偏空。
操作建议：不建议在此点位新入空单，建议逢反弹寻机沽空。
风险提示：新冠病毒变异毒株可能影响经济复苏节奏。

基本金属

铜：
- 趋势：价格震荡偏弱，库存去化但速度放缓。
- 操作建议：逢高抛空。
- 风险提示：国内外需求韧性好于预期。
铝：
- 趋势：库存继续去化，基本面矛盾不突出。
- 操作建议：单边建议观望，有色板块中多配。
- 风险提示：国内外需求韧性好于预期。
镍：
- 趋势：现货紧，但供给预期松，面临挤仓风险。
- 操作建议：不建议追多，若宏观情绪配合，存在高位回落风险。
- 风险提示：消息面炒作可能影响短期走势。

黑色产业

螺纹钢：
- 趋势：夜盘震荡走强，短期需求见底。
- 操作建议：建议偏多配置，关注限产传闻。
- 风险提示：需观察后续限产执行情况。
不锈钢：
- 趋势：07合约交割压力大，远端供需结构走弱。
- 操作建议：逼仓风险消退前建议观望，可考虑多镍空不锈钢操作。
- 风险提示：需求端不确定性及进出口压力。
铁矿石：
- 趋势：现货价格回升，但受钢材弱势拖累。
- 操作建议：短期反弹后估值相对正常，可逢低多配。
- 风险提示：需关注政策端及铁水产量变化。
锰硅：
- 趋势：短期反弹驱动偏弱，中长期具备上涨潜力。
- 操作建议：不建议追高，逢高逐步平仓前期多单。
- 风险提示：南非疫情对锰矿供给影响有限。
焦煤：
- 趋势：月差走弱，短期不再看多。
- 操作建议：可阶段性空配，关注9-1反套操作。
- 风险提示：需警惕政策情绪释放及成本端变化。
焦炭：
- 趋势：短期供需偏紧，但需求受大庆限产影响。
- 操作建议：暂时观望，若铁水维持高位则可逢低多配。
- 风险提示：需关注铁水产量及投产进度。
动力煤：
- 趋势：价格持续弱势，政策风险释放。
- 操作建议：短期不看多，可阶段性空配。
- 风险提示：库存低位支撑，需谨慎操作。

农产品市场

豆粕：
- 趋势：国际端天气炒作支撑价格上涨，国内现货承压。
- 操作建议：短期跟随外盘震荡，关注USDA面积报告。
油脂：
- 趋势：马棕库存低位，豆油季节性累库，整体震荡。
- 操作建议：短期无大矛盾，建议跟随外盘。
白糖：
- 趋势：巴西减产支撑糖价，国内远月减产预期偏强。
- 操作建议：回调买入为主，关注进口利润变化。
生猪：
- 趋势：短期价格宽幅震荡，现货波动较大。
- 操作建议：18000-20000区间内逢高建空仓，建议轻仓操作。

能源化工

尿素：
- 趋势：成本端支撑松动，但印度招标仍有支撑。
- 操作建议：追多谨慎，建议逢高布局9-1反套。
- 风险提示：煤炭价格波动风险。
PVC：
- 趋势：供需双弱，社会库存低位。
- 操作建议：短期震荡偏强，中期关注9-1正套。
甲醇：
- 趋势：短期供需趋于宽松，出口预期回升。
- 操作建议：09合约空单续持，9-1价差反套逢高布局。
- 风险提示：煤炭价格大幅波动。
纯碱：
- 趋势：开工率下降，下游光伏玻璃需求提振。
- 操作建议：建议逢低做多，关注库存变化。
玻璃：
- 趋势：现货价格稳中有升，光伏玻璃有提价迹象。
- 操作建议：逢低做多，关注需求启动迹象。
沥青：
- 趋势：成本支撑仍在，但需求未明显改善。
- 操作建议：短期延续稳健走势，BU2112高位震荡。
燃料油：
- 趋势：库存下降，裂解价差回升。
- 操作建议：可继续持有裂解价差多单。
- 风险提示：美伊谈判进展可能影响油价走势。
LLDPE：
- 趋势：短期震荡偏强，三季度供需双增。
- 操作建议：关注新装置投放及下游订单情况。
PP：
- 趋势：短期震荡，中期处于扩产周期。
- 操作建议：关注新装置投放及下游需求变化。
苯乙烯：
- 趋势：短期上涨后下游利润压缩，中期逐步去利润。
- 操作建议：可考虑买纯苯空苯乙烯策略。
- 风险提示：下游需求及新装置投放情况。
原油：
- 趋势：需求持续恢复，供应端欧佩克+主导。
- 操作建议：建议多单继续持有，若美伊达成协议可逢低补仓。
- 风险提示：美伊谈判进展及供应增量。
纸浆：
- 趋势：盘面反弹，但现货市场偏谨慎。
- 操作建议：建议逢高逐步获利了结。
- 风险提示：需求疲软，需关注旺季去库情况。