20181213-天风证券-建筑行业年度策略_基建链条可能是明年受益最为确定的板块_29页_1mb

报告摘要

2019年建筑装饰行业预计将受益于中央主导的基建温和复苏，同时面临房地产与部分制造业投资增速下行的压力。行业整体在政策和资金面上有较大改善空间，尤其是财政政策密集出台和外资流入带来的正面影响。

基建温和复苏：中央政府强调基础设施补短板，铁路、城市轨道交通、农村基建和公路将成为重点投资领域。预计基建投资增速将温和回升，成为行业景气度提升的确定性来源。
房地产投资增速下行：房地产调控政策持续，一线城市房价平稳，但二三线城市出现价格抬头。政策主基调不会改变，地产投资增速可能在明年年初显现下降趋势。
制造业投资分化：原材料相关制造业投资增速可能因大宗商品价格下降而放缓，但智能制造相关行业投资仍保持较高增长，部分对冲制造业整体增速下滑。
财政政策利好：就业问题作为经济下行的底线，预计将推动减税降费政策密集出台，为建筑行业带来实质性利好。同时，“堵偏门、开正门”政策有助于改善基建资金来源。
外资流入预期：参考韩国和中国台湾地区经验，外资可能在未来三年为建筑行业带来超百亿元增量资金，中字头央企将优先受益，但建筑行业仍被外资低配。
投资建议：推荐大建筑央企（如中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑）、设计院（如苏交科、中设集团、设研院、勘设股份）以及景观照明相关公司（如名家汇、华体科技）。

行业评级：强于大市（维持评级）
重点推荐公司：
- 大建筑央企：中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建
- 设计院：苏交科、中设集团、设研院、勘设股份
- 景观照明：名家汇、华体科技
- 地方国企：高新发展、四川路桥

股票代码	股票名称	收盘价（2018-12-12）	投资评级	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	P/E（2017A）	P/E（2018E）	P/E（2019E）	P/E（2020E）
601186.SH	中国铁建	11.32	买入	1.18	1.41	1.54	1.67	9.59	8.03	7.35	6.78
601390.SH	中国中铁	7.24	买入	0.70	0.81	0.91	1.02	10.34	8.94	7.96	7.10
601668.SH	中国建筑	5.94	买入	0.78	0.84	0.92	0.99	7.62	7.07	6.46	6.00
601800.SH	中国交建	11.90	买入	1.27	1.38	1.53	1.68	9.37	8.62	7.78	7.08
300284.SZ	苏交科	11.10	买入	0.57	0.69	0.83	1.00	19.47	16.09	13.37	11.10
603018.SH	中设集团	17.60	买入	0.95	1.30	1.70	2.19	18.53	13.54	10.35	8.04
603679.SH	华体科技	27.73	买入	0.52	1.10	1.72	2.46	53.33	25.21	16.12	11.27
000628.SZ	高新发展	10.01	增持	0.08	0.15	0.30	0.58	125.13	66.73	33.37	17.26
300506.SZ	名家汇	15.58	买入	0.50	1.17	1.98	3.04	31.16	13.32	7.87	5.13
600039.SH	四川路桥	3.41	买入	0.29	0.40	0.49	0.59	11.76	8.53	6.96	5.78
300732.SZ	设研院	32.03	买入	1.78	2.56	3.43	4.32	17.99	12.51	9.34	7.41
603458.SH	勘设股份	30.96	增持	2.65	3.44	4.46	5.74	11.68	9.00	6.94	5.39

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