20230823-首创证券-恒润股份-603985.SH-公司简评报告_切入算力新赛道_合作建立算力中心_5页_624kb

恒润股份（603985）简要总结

核心内容

恒润股份近期宣布通过控股子公司上海润六尺收购上海六尺持有的芜湖六尺智算科技有限公司100%股权，以推进芜湖集群首个大规模智算中心的建设。此次交易对价为1元，体现了公司对算力领域的战略重视。交易完成后，上海润六尺将持有芜湖六尺100%股权，并履行出资义务，推动相关项目建设。

公司计划在多个区域（如上海、福州经开区、安徽芜湖、山东济宁）合作建立算力中心，提供智算一站式服务，打造长三角GPU算力中心集群。上海润六尺将专注于算法模型建立、新型智算中心建设与运维、算力对外租赁以及为高校科研团队提供垂直化模型服务。

主要观点

• 战略转型：公司切入数字能源算力融合新赛道，响应国家“东数西算”工程战略，拓展业务范围至算力领域。
• 合作优势：与当地运营商及新华三技术有限公司合作，借助其在GPU算力方面的资源与经验，提升项目落地效率。
• 业务布局：通过设立合资公司上海润六尺，公司将在算力租赁、建设、运营等方面形成完整产业链布局。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入将分别达到35.63亿元、48.61亿元、60.63亿元，归母净利润分别为3.49亿元、5.41亿元、7.21亿元，EPS分别为0.79元、1.23元、1.64元。
• 估值变化：公司当前市盈率（PE）为103.66，未来三年PE预计逐步下降至16，显示市场对公司未来盈利增长的预期。

关键信息

股票信息

• 最新收盘价：26.20元
• 一年内最高/最低价：32.72元 / 18.66元
• 总股本：4.41亿股
• 总市值：115.50亿元

财务预测（单位：亿元）

财务比率预测

风险提示

• 新业务进展不及预期
• 下游市场需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司切入算力新赛道，有望受益于算力业务的快速增长，未来三年业绩有望显著提升，具备较高的增长潜力。

估值分析

公司当前估值较高，但随着业务拓展及盈利增长，未来PE有望逐步下降，反映市场对公司长期价值的认可。

总结

恒润股份通过收购芜湖六尺智算科技有限公司，正式进入算力领域，响应国家战略，推动长三角GPU算力中心集群建设。公司设立合资公司上海润六尺，整合资源，增强在算力租赁、建设与运维方面的竞争力。未来三年，公司营收与利润将实现快速增长，EPS有望从0.22元提升至1.64元，估值逐步回归合理区间，具备投资价值。