20230927-华鑫证券-恒润股份-603985.SH-公司事件点评报告_拟收购润六尺剩余股权增厚业绩_交付千P算力集群携手合作伙伴再出发_6页_579kb

恒润股份（603985）投资评级与经营分析摘要

📌 投资评级

• 评级：买入（维持）
• 核心观点：风电业务业绩拐点出现📈，算力租赁业务蓄势待发，盈利持续增长。

⚙ 核心事件

1. 股权收购

   • 拟收购合资方“上海六尺科技”持有的上海润六尺≤49%股权。
   • 交易条件包括：
     2024年
     • 归母净利润≥2亿元
     • 1000P算力集群交付
     • 租赁订单利润率≥30%

2. 算力业务进展

   • 2023年9月交付首个千P级算力集群，为“东数西算”长三角枢纽首批单位：
     • 安徽芜湖智算中心ꦼ
     • 初期工程8月成立，9月26日客户投入使用

💼 核心优势

• 生态绑定：与百度、智谱华章、新华三等AI客户达成合作
• 独特路径：上游锁定制造商💻，下游连接云服务，建设液冷产业园

🔍 盈利预测

2023–2025年净利润预测：267亿→498亿→748亿
EPS：0.61→1.13→1.70元
PE：45倍→24倍→16倍

⭐ 维持“买入”评级

🔧 风险提示

• ✅ 风电政策变动
• ⚠️ 渗透率不及预期
• 🚧 技术/合作风险

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