20230920-华鑫证券-恒润股份-603985.SH-公司事件点评报告_算力租赁具备先发优势_传统业务拐点出现_6页_424kb

恒润股份（603985SH）是一家精密机械制造商，主要业务包括风电法兰、轴承等传统业务，同时也拓展了算力租赁等新业务。公司于2023年9月20日发布的事件点评报告维持"买入"评级，对算力租赁和传统风电业务进行点评。

在算力租赁方面，报告指出人工智能大模型竞赛和国家东数西算政策推动算力需求增长，公司通过合作获得稳定算力来源（如上海六尺科技），并拥有充足资金（上半年货币资金达782亿元）和下游客户（包括高校和电信运营商），预计该业务将在2023年第三季度贡献业绩。算力租赁能降低中小企业训练大模型的门槛，发展前景良好。

传统风电业务方面，公司上半年营收和净利润分别同比增长432%和3010%，显示出业绩拐点已出现。风电行业受益于政策支持，未来增长机会包括海上风电塔筒法兰的大型化和存量市场更新。公司产品已实现批量生产，如12MW海上风电塔筒法兰，且产业链延伸。

盈利预测预计2023-2025年净利润分别为267亿、498亿、748亿元，对应市盈率从84倍下降至23倍和15倍。分析师维持买入评级，但需防范风电政策调整、算力行业发展不及预期等风险。公司资金充足，资产负债率低，核心竞争力包括算力获取能力和传统制造基础。