深度报告-20250106-上海证券-可川科技-603052.SH-可川科技深度报告_稳固功能性器件基本盘_拓展复合集流体第二极_20页_1mb

可川科技深度报告总结

核心内容概述

本报告对可川科技的业务布局、市场前景及财务预测进行了深入分析，首次给予“买入”评级。可川科技作为功能性器件领域的领先企业，正在通过新业务拓展实现业绩增长，尤其在复合集流体领域展现出显著的市场潜力。

主要观点

1. 业务布局全面，多行并举再增长

• 功能性器件业务稳固：公司深耕消费电子电池类产品，同时拓展新能源动力电池及笔记本电脑结构件模组等领域，2023年营收同比小幅下降，但2024年Q1-Q3营收回暖。
• 新兴业务布局：2023年设立可川新材料，聚焦复合集流体研发；2023年7月设立英特磊子公司，涉足光模块、激光传感器等新兴领域。
• 客户资源优质：公司与ATL、LG化学、宁德时代等知名厂商合作，产品应用于苹果、华为、特斯拉等终端品牌，客户粘性强。

2. 功能性器件行业趋势与增长

• 应用领域广泛：功能性器件广泛应用于消费电子、新能源汽车、智能穿戴、智能医疗等领域，满足高频、轻便、精密制造等需求。
• AI推动消费电子增长：AI手机、AI耳机、AI眼镜等硬件产品将推动消费电子行业增长，AI渗透率预计从2024年的11%增长至2027年的43%。
• 新能源汽车稳步增长：2024年1-9月新能源汽车销量同比增长33.1%，渗透率超50%，动力电池装机量同比增长41%。

3. 复合集流体成为增长第二极

• 技术优势：复合集流体以“金属/高分子材料/金属”结构替代传统纯金属箔，具有更高的安全性、能量密度及减薄特性。
• 成本优势：复合铝箔成本较高，但随着技术成熟，成本有望下降，未来将逐步应用于动力电池领域。
• 产能布局：公司一期规划8000万-1亿平方米复合铝箔产能，预计2026年前后完成投产，具备稀缺的规模化量产能力。

关键信息

财务数据预测

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别为7.67/11.73/17.11亿元，年增长率分别为6.00%/53.04%/45.81%。
• 净利润预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.98/4.04亿元，年增长率分别为-4.70%/118.40%/103.70%。
• 每股收益预测：预计2024-2026年每股收益分别为0.67/1.47/3.00元。

估值信息

• 市盈率：预计2024年为49.99X，2025年为22.89X，2026年为11.24X。
• 市净率：预计2024年为3.91X，2025年为3.49X，2026年为2.87X。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期：受国内经济环境及国外政治因素影响，可能影响公司业绩。
• 新品渗透率提升不及预期：新产品可能面临市场接受度不足的风险。
• 新品量产不及预期：产能建设可能受阻，影响业绩释放。

投资建议

公司功能性器件业务稳健，同时拓展复合铝箔、激光气体传感器、光模块等新兴领域，有望迎来新一轮业绩增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

总结

可川科技凭借在功能性器件领域的深厚积累及对新兴业务的积极布局，具备良好的增长潜力。公司已实现多项技术突破，并在新能源汽车和消费电子领域拥有优质客户资源。随着复合集流体等新业务的逐步落地，公司有望在2025-2026年实现显著业绩提升。尽管存在一定的市场风险，但公司具备较强的市场竞争力和成长能力，未来发展前景值得期待。