20240310-广发期货-铜期货周报_矿端扰动持续_需求亟待修复_24页_2mb

报告核心摘要

1. 行情观点

• 宏观层面：美国经济数据暗示经济放缓，美联储降息预期有所调整，国内需求表现偏慢，重点跟踪国内社融及美国通胀数据。
• 产业层面：全球铜矿供应紧张持续，进口铜精矿TC持续下滑（1641美元/吨），国内产量2月同比大增，但检修计划可能随TC下滑调整。

2. 供需与库存

• 供应端：铜矿扰动持续，冶炼厂加工费下滑导致部分利润亏损，检修计划逐步推进，可能影响二季度供应。
• 需求端：下游复产有序，但整体需求疲软，地产、电网托底，新能源车降价可能带动增量，地产销售和家电库存压力较大。
• 库存变化：节后国内库超预期累库，全球显性库存增加，库存拐点预计三月下旬，短期价格维持高位震荡，中期偏强。

3. 操作策略

• 短线：铜价68500-70000元/吨区间震荡，阶段性冲高回落。
• 中线：铜矿资源偏紧利好，维持回调低多思路，关注69500-70000阻力，68500支撑。

4. 产业信息与数据

• 关键事件：3月13日中国铜冶炼企业座谈会召开，关注政策动向。
• 海外动态：
  • 英美资源集团智利矿产能翻倍。
  • 第一量子出售巴拿马矿场铜精矿库存，支援财务。
• 国内数据：
  • 产量2月环比降201%，同比增468%，3月预计增产。
  • 库存累库超预期，铜材开工率逐步回升，但国内市场消费乏力。

5. 风险提示

• 供应端：TC持续下滑可能引发冶炼厂减产。
• 需求端：旺季需求修复力度不足。
• 库存：库存拐点未现或压制上涨空间。

2024年3月10日 | 于培云（广发期货）