20160803-招商证券_香港_-Morning_Express_16页_1mb

CMS(HK) 招商证券(香港) 研究总结

核心内容概览

招商证券(香港)发布了一份涵盖多个行业和公司的研究报告，重点分析了中国太阳能行业、361 Degrees、Brilliance China等公司的表现，并对宏观经济环境进行了评估。

沪港通研究亮点

Xinyi Solar (968 HK)

• 核心观点: 1H16净利润同比增长86%，主要得益于太阳能玻璃销售增长和毛利率提升。
• 关键信息:
  • 1H16净利润达到111.6亿港元，核心利润增长107%。
  • 3Q16E太阳能玻璃ASP可能下降，但市场领导者有望通过市场整合受益。
  • 年末目标安装量为1.7GW，预计可实现，太阳能农场业务将成为新的增长点。
• 评级与目标价: 维持“买入”评级，目标价为HK$4.3，对应16倍FY16E市盈率。

361 Degrees (1361 HK)

• 核心观点: 1Q17销售额同比增长高个位数，公司估值仍具吸引力。
• 关键信息:
  • 1Q17核心品牌销售额增长与4Q16保持一致。
  • 体育用品板块贡献最大，毛利率略有提升。
  • 服装板块ASP提升但销量无增长，因竞争激烈。
  • 公司未来将继续聚焦体育用品板块。
• 评级与目标价: 维持“买入”评级，目标价为HK$2.80，对应8倍FY17E市盈率。

Brilliance China (1114 HK)

• 核心观点: 公司在2016年表现回暖，未来增长潜力较大。
• 关键信息:
  • 1H16销量增长1.8%，6月销量环比增长13.1%。
  • 新款X1预计在2H16E贡献销量，1及5系列将在2017E提升竞争力。
  • 3系列因库存问题导致销量下降，但5系列因新增配置提升ASP。
  • 公司估值合理，目标价上调至HK$12.0，对应12.3倍FY17E市盈率。
• 评级: 维持“买入”评级。

澳门博彩业分析

• 核心观点: 澳门博彩业在7月有所复苏，但整体仍面临挑战。
• 关键信息:
  • 7月GGR同比下降4.5%至MOP177.74亿，但环比增长8.3%。
  • 1H16累计GGR同比下降10.5%，预计2016E全年GGR将同比下降6%。
  • 市场对Wynn Palace开业反应积极，预计入住率可达70%。
• 建议: 偏好高运营杠杆的公司，如Wynn Macau和Galaxy。

宏观经济评论

• 核心观点: 美国2Q GDP增长低于预期，但结构性因素支撑未来增长。
• 关键信息:
  • 2Q16 GDP同比增长1.2%，低于市场预期的2.5%。
  • 消费者支出强劲，PCE同比增长4.2%。
  • 私人投资下滑，尤其是住宅投资，但预计下半年将改善。
  • 油价回落有助于降低GDP平减指数，推动实际增长。

A股研究亮点

• 核心观点: 短期市场可能进入调整阶段，但结构性机会仍存。
• 关键信息:
  • 白酒板块仍为中长期超配，煤炭板块值得关注。
  • 需要关注短期的行业调整和资金流动。
  • 股市流动性增强，IPO和再融资活动加快。
• 策略建议:
  • 调整配置，减少对滞胀行业和科技、教育、文化等板块的投入。
  • 重点关注具有长期增长潜力的行业，如新能源和高端制造。

重点关注事项

经济数据

• 美国: API原油库存、ADP就业数据、ISM制造业PMI、非农数据等。
• 欧元区: 零售销售数据。
• 中国: 重点跟踪房地产销售、工业生产、通胀预期等。

公司事件

• 2016年8月3日，多家港股公司发布半年报，包括HSBC、Hang Seng Bank、Concord New Energy Group等。

总结

招商证券(香港)在报告中对多个行业和公司进行了深入分析，重点关注太阳能行业、361 Degrees和Brilliance China的业绩表现与市场前景。同时，对澳门博彩业和宏观经济环境进行了评估，认为虽然短期面临挑战，但中长期增长潜力仍存。建议投资者关注具有结构性增长潜力的行业和公司，如白酒、煤炭、新能源等，并留意宏观经济数据及公司动态，以把握市场机会。