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报告摘要

中原证券晨会总结（2015年4月22日）

核心内容概览

财经快讯：涉及企业年金投资、PPP模式推广、环保行业订单增长、券商自营收益增长等。
铁汉生态（300197）年报点评：公司2014年业绩表现稳健，但净利润增速低于预期。
易华录（300212）调研简报：公司布局智能交通、智慧城市及PPP模式，计划通过再融资推动并购。
行业及公司分析：锂电材料行业增长显著，服装业务受行业调整影响下滑，但预计15年将有所改善。
市场策略：A股市场在2015年4月21日大涨，题材股全面复苏。

铁汉生态（300197）14年年报点评

主要财务数据

营业收入：20.03亿元，同比增长34.44%
营业利润：2.94亿元，同比增长10.17%
利润总额：2.96亿元，同比增长8.12%
归属于母公司净利润：2.44亿元，同比增长3.66%
每股收益：0.48元
拟每10股派1元红利

业绩分析

毛利率稳中略升：整体毛利率为30.96%，生态修复业务毛利率达38.88%，园林绿化毛利率为28.05%
费用压力：管理费用和财务费用合计增长1.25亿元，影响了净利润增速
应收账款与存货增长：应收账款增加28.62百万元，存货增加4.67亿元
资产负债率上升：从2013年49.61%升至59.61%

未来展望

全国布局完成，订单增加较多，基本满足15年业绩增长需求
顺应PPP潮流，公司已与多个省份签订合作意向书，推动生态修复和智慧城市建设
盈利预测：预计2015-2017年营收分别为27.35亿元、37.63亿元、51.19亿元；归属母公司净利润分别为3.05亿元、4.21亿元、5.52亿元；每股收益分别为0.60元、0.83元、1.09元
投资评级：维持“买入”评级
风险提示：地方政府政策执行不力、市场竞争加剧、线上业务变现不及预期

易华录（300212）调研简报

公司概况

主营业务：智能交通、公共安全、智慧城市
战略转型：从传统业务向数据运营商转型

智慧交通业务

线下布局：覆盖交管、公共交通、轨道交通等多个子领域，已布局全国200多个城市
线上平台：提供互联网交通服务平台，实现培训报名、违法数据处理等业务，与多家企业合作实现数据变现
市场前景：预计辽宁项目9月上线，年内签约5个省份，2-3年后用户流量有望达千万级

智慧城市业务

项目进展：已签署23-24个城市战略合作协议，涵盖BT、BOT、DBTO等模式
核心产品：运营中心和智慧云亭，实现多部门数据整合及便民服务
生产基地：将在乐山建设年产10000台“智慧云亭”的基地

再融资计划

融资规模：发行不超过5500万股，募集15.95亿元
资金来源：大股东华录集团认购5.6亿元，中国华融2亿元，智诚投资2.3亿元，中再资管4亿元，潇湘投资2亿元
用途：用于并购及业务拓展

投资要点

投资概念：智能交通、智慧城市、PPP
盈利预测：2015年EPS为0.81元，2016年为1.15元
投资评级：维持“买入”评级
风险提示：河北项目落地延迟、地方政府财政影响、线上业务变现不及预期

行业及公司分析

锂电材料行业

增长因素：新能源汽车及储能需求提升，动力电池和储能电池成为主要增长点
公司布局：正极材料、负极材料、电解液三大板块
正极材料：产能1.2万吨，14年营收14.69亿元，同比增长14.90%；三元产品进展显著
负极材料：国内第二，拥有石墨化能力，14年营收7.63亿元，同比增长13.42%
电解液：营收1.58亿元，同比下降7.74%，主要受产品价格下行及廊坊项目影响

服装业务

营收下滑：14年营收11.47亿元，同比下降33.53%
业务调整：剥离针织品业务，预计15年扭亏为盈
盈利能力：14年服装业务毛利率31.94%，同比提升9.10个百分点
投资建议：预计15年EPS为1.01元和1.18元，对应PE分别为28倍和24倍，维持“增持”评级

开盘策略

市场表现：2015年4月21日，A股大涨1.81%，题材股全面复苏
市场分析：市场情绪回暖，投资者信心增强，推动股市上涨
风险提示：市场有风险，投资需谨慎

总结

铁汉生态：业绩稳健，但净利润增速低于预期，未来增长依赖PPP模式及生态修复领域
易华录：积极布局智慧城市和智能交通，再融资计划将助力并购发展，维持“买入”评级
锂电材料行业：正极、负极材料表现较好，电解液受价格压力影响，但高附加值产品有望带动增长
服装业务：受行业调整影响，14年下滑显著，但预计15年将实现扭亏为盈
市场策略：题材股全面复苏，A股市场迎来上涨趋势，投资者需关注政策及行业动向

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