对新“国九条”上市、审核等配套规则正式稿的点评：科创属性强调“产业化”，投价报告监管升级-240506-申万宏源-34页_1mb

报告总结

本报告分析了2024年4月30日证监会及沪深交易所对新“国九条”配套规则的修订，主要内容如下：

1. 科创属性评价指引调整：正式版新增产业化要求，强调科研成果转化，并提高了科创板企业的研发投入、专利数量及营收增长标准。主板和创业板适用标准整体维持，但主板和创业板的要求有所提升。

2. 督导方式和责任机制强化：引入“随机抽取”督导方式，延长不受理文件期限至最长5年，实施“一督到底”，加强中介机构责任，督促归位尽责。

3. 投价报告监管机制完善：沪深交易所发布投资价值研究报告关注事项指引，明确盈利预测、估值分析的原则，建立回溯监管机制，落实“报备即担责”，并对撰写机构进行分类评价。

4. 退市与分红ST制度维持原标准：维持现金分红ST制度，并取消“财务报告更正不影响ST或退市”条款。退市新规针对“空壳僵尸”公司，强化了财务造假、资金占用等情形的处罚，暂未调整核心退市指标。2022年至2024年累计数据测算显示，主板、创业板有较高比例公司面临分红ST。

5. 风险提示：政策变动可能引发新股发行节奏调整、申报企业质量变化、高端价高估及中介责任强化等问题，需注意市场波动、制度完善及投资者适应性。

总体而言，新规则强化了注册制下的审核标准与投价报告监管，提升市场质量，促进科技创新成果转化，并强化中介机构和发行人责任，形成鲜明的“硬科技”导向。