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大宗商品期货市场表现与交易策略综述（2025年01月09日）

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金属板块

铜

• 表现：铜价震荡偏强。
• 基本面：美国就业增长放缓、美联储谨慎立场、关税政策传闻、美债收益率推动美元走高。国内新能源补贴政策落地，精矿供应充足，精废价差较大。
• 策略：短期区间震荡，观望为主；风险点：全球需求不及预期。

锌

• 表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应端原料压力缓解，消费终端备库基本结束。库存低位，需警惕交仓风险。
• 策略：偏弱运行，空单谨慎持有；风险点：现货流通性风险。

铅

• 表现：低位震荡。
• 基本面：供需两淡，再生铅成本与春节备库预期矛盾。
• 策略：观望；风险点：进口铅冲击市场。

锡

• 表现：震荡偏强。
• 基本面：锡矿加工费紧张，国内需求预期提振。
• 策略：区间偏强震荡；风险点：全球需求不及预期。

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黑色与能源板块

螺纹钢

• 表现：震荡下行。
• 基本面：环比需求下降，产量季节性回落，去库转垒库，供需矛盾有限。
• 策略：单边观望，空单谨慎持有，套利建议螺纹正套离场。
• 风险：宏观预期变化。

热卷/铁矿石

• 表现：横盘震荡。
• 基本面：铁矿中期过剩格局，MMP估值偏高。
• 策略：观望，空单谨慎持有；风险点：宏观及钢厂补库节奏。

焦煤

• 表现：偏弱震荡。
• 基本面：产地产能稳定，进口煤库存高位，估值较高。
• 策略：观望，空单谨慎持有。

LLDPE/PVC

• 表现：震荡偏弱。
• 基本面：供增需减，进口窗口开放。
• 策略：短期逢高做空，长期逢高布局空头；风险点：地缘及下游需求。

PTA

• 表现：偏弱震荡。
• 基本面：成本支撑削弱，库存高企，利润压力大。
• 策略：观望，中长期逢高做空加工费；风险点：原料及装置变动。

甲醇(MEG)

• 表现：偏弱。
• 基本面：供需逐步走弱，累库预期。
• 策略：空单持有；风险点：进口及需求淡季。

苯乙烯

• 表现：震荡偏弱。
• 基本面：供需环比走弱。
• 策略：择机做空远月；风险点：装置投产及地缘局势。

纯碱

• 表现：震荡。
• 基本面：供应恢复，需求减产。
• 策略：逢高保值；风险点：下游补库力度。

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农产品板块

豆粕

• 表现：隔夜下跌。
• 基本面：南美天气扰动，国内需求边际改善。
• 策略：关注产区天气；风险点：政策与天气。

玉米

• 表现：震荡。
• 基本面：新粮供应宽松，政策影响有限。
• 策略：基差低位，震荡策略；风险点：政策突发。

油脂

• 表现：偏弱。
• 基本面：进口成本压制，需求清淡。
• 策略：观望；风险点：政策及产区扰动。

白糖

• 表现：下跌。
• 基本面：产量下调预期，进口成本支撑。
• 策略：内外套利空价差；风险点：原糖驱动。

棉花

• 表现：震荡。
• 基本面：美棉利空，国内供需宽松。
• 策略：偏空，逢高卖出；风险点：宏观事件。

鸡蛋/生猪

• 表现：震荡偏弱/跌势延续。
• 基本面：供需暂无改观空间。
• 策略：观望；风险点：疫病与季节性周期。

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商品期货研究报告摘要

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