20240306-中诚信国际-资产证券化月报_证监会明确REITs产品权益属性定位_ABS产品发行明显降温_18页_1mb

报告总结

这份报告是中诚信国际研究院发布的《资产证券化月报》2024年第1期，主要内容针对2024年1月1日至31日的资产支持证券（ABS）市场动态、发行情况和交易情况进行分析。主题包括证监会对基础设施REITs权益属性的明确规定、ABS市场发行规模和结构变化，以及交易活跃度的分化。以下是关键点总结：

市场动态

• 证监会于2024年2月8日发布《监管规则适用指引一会计类第4号》，明确基础设施REITs在并表原始权益人的合并财务报表中应列报为权益属性，而非负债。这一规定基于原始权益人是否存在无条件避免交付现金的义务，并从制度上解决了会计处理分歧，有助于规范市场行为、优化估值方法，并可能提升投资者参与积极性。REITs试点自2020年起，旨在盘活基础设施资产，但此前会计处理偏差问题导致市场理解混乱，本次指引提供明确指导。

发行情况

• 在2024年1月全市场共发行108期ABS产品，总规模约85,437亿元，较前一月减少约三分之一，整体市场热度较低。基础资产类型多样，包括补贴款、应收账款、租赁资产、微小企业贷款、信托受益权和供应链账款等。其中，供应链账款、应收账款和微小企业贷款类产品发行利率较低（均值在20-300%），信托受益权和微小企业贷款类产品发行成本较高（均值60%-435%）。分市场细分：
  • 银行间市场：发行3期产品，规模520.8亿元，较上月显著下降。产品以个人汽车贷款为主，规模约占七成，平均发行成本在247%-260%之间，信用级别均为AAAsf级。
  • 交易商协会ABN市场：发行25期产品，规模19,740亿元，规模大幅下降。基础资产以租赁资产和应收账款为主，发行成本较高，均值241%-400%。保理融资类产品平均成本最高，产品分层上近半数无次级。
  • 交易所市场：发行80期产品，规模60,488亿元，较上月减少约1,000亿元。基础资产多元，租赁资产类产品占比约30%，平均发行成本从270%-655%不等，类REITs和infrastructure收费收益权类产品成交较高。产品次级分层比例差异大，部分产品无次级。

交易情况

• 整体交投活跃度继续下降。银行间市场成交额7,653亿元，主要集中在个人汽车贷款和不良贷款产品；交易商协会ABN市场成交46,752亿元，交易降温；交易所市场成交54,706亿元，较上期微幅增加，成交比例在上交所和深交所间分化，基础资产为类REITs、租赁资产和应收账款的产品成交规模较高。

整体趋势

• 报告确认，证监会的新指引为REITs市场提供了更明确的制度支持，但ABS市场整体发行和交易热度趋于平淡，受经济环境和产品分层结构等因素影响。建议关注REITs权益属性的长期市场影响及不同类型基础资产的投资机会。

此总结基于报告内容提炼，揭示了ABS市场的最新变化和潜在风险。