20250127-紫金天风-玉米周报_节前无虞_节后有戏_32页_6mb

作者：聂波，从业资格证号F03117695，交易咨询证号Z0019358

核心观点

上周玉米市场呈现高位震荡，节前供应压力边际缓和，整体购销活跃度减少；价格重心有所上移，短期内后需关注套保压力及天气情况，中长期关注基本面支撑，如春节后贸易商收购积极性及产区售粮节奏变化。

国际市场情况

• 巴西产区动态：中东部降水量少，气温偏高，新作播种略快，但收获持续偏慢；预期本周玉米价格先涨后稳。

• 乌克兰谷物出口：截至1月22日，2024/25年度谷物出口2447万吨，低于去年同期。

• 美国玉米出口：上周净销售量增至1661万吨，累计出口同比未变。

• 价格区间判断：出口市场依旧看涨，时间上可能面临到货窗口关闭，价格或进入下行周期。

国内阶段分析

供给层面

玉米市场供应减少，前期检修导致国内港口库存不足，价格单边小幅回调，购销逐渐趋缓。

需求端

• 生猪养殖利润调整后：养殖利润保持低位，但需求端通过节前利好提振消费；冻品现货库存在节中消耗放缓。
• 深加工利润：玉米淀粉利润下滑，企业开机率下降，影响原料采购活动。

对冲及替代品种

• 玉米副产品：受豆粕市场支撑，玉米蛋白粉价格下降，后续预计季节性回落。
• 小麦与玉米价差：价差扩大，显示玉米在工业需求中替代空间有限。

短端策略

天气行情或者迎来了兑现窗口，下游对于玉米原料的需求尚可，部分期限价格出现波动。

风险提示

• 韩国玉米进口如今已经取得积极进展，长期来看虽然内外价差未恢复到高位水平，但市场氛围尚未扭转。

综合结论

当前玉米市场处在一个短暂供给短缺引发的价格回升区间，只不过从目前的基本供需结构来看，新作玉米产量下降，叠加进口成本高企，价格短期缺乏下行支撑。不过接近春节，终端需求将进入阶段性淡季，对市场情绪影响较大，还需密切关注产区天气变化对售粮节奏的影响，尤其东北地区天气情况尤为关键，防御性操作建议以观望回调支撑位置为主。