20250612-国金证券-量化掘基系列之三十五_巴黎航展驱动下_如何把握航空航天行情__15页_1mb

航空航天板块战略机遇分析与投资建议

一、行业机遇分析

• 巴黎航展催化：2025年巴黎航展（6.16-6.22）推动航空板块关注度，中国展团覆盖20家上市公司，涉及特种材料、发动机、整机制造等领域，历史数据显示航展期间军工指数平均涨幅达22%（2019年472%、2023年200%）。
• 全球军费增长：俄乌冲突及印巴冲突推升军贸需求，2023年全球军费同比增852%，中国军费增速自2022年起回升，印巴冲突预期利好装备出口。
• 产业链景气度回升：航空发动机、整机制造等产业链指数近一年显著上涨，国产替代进程加速。
• 政策持续支持：国防军工“十四五”规划明确军民融合方向，2023年国防预算同比增长72%，为板块提供长期增长动能。

二、指数投资价值分析

1. 指数特征

• 国证航天指数：聚焦国防军工（96%行业权重），前十大成分股均属军工领域，市值分布均衡（>500亿企业占比37%）。
• 通用航空指数：多元行业覆盖（国防军工53%，含汽车、电子等），风格偏小盘（<100亿市值股占比34%）。

2. 估值与盈利

• 低估区运行：市净率分别为3.3倍（航天）和2.3倍（通用），估值分位数分别为5290%和3280%，安全垫充足。
• 盈利增速优势：Wind一致预期下，航天指数2025-2027年每股收益增速更快（EPS从0.38元升至0.78元，108%复合增长率）。

3. 风险收益表现

• 高ROE：2025年航天指数ROE达28.2%，显著高于航空航天整体指数（24.1%）。
• 股息率吸引力：航天指数股息率达0.73%，高于通用航空（0.63%）及军工指数（0.58%）。

三、投资标的推荐

航天航空ETF（159227）

• 指数跟踪：紧密跟踪国证航天指数，追求最小化跟踪误差。
• 基金管理人：华夏基金（股票型ETF超80%，非货币基金规模1.2万亿）。
• 基金经理：专业指数投研背景（单宽之管理15只指数基金，规模82亿）。

通用航空ETF（159230）

• 同类产品：同样跟踪华夏基金旗下ETF矩阵，杨斯琪管理规模达31亿。

四、风险提示

1. 宏观经济与政策变动风险，历史表现不预示未来收益；
2. 指数基金业绩受市场波动影响，流动性或申购时间可能导致操作限制；
3. 数据更新可能因市场环境变化而调整。

结论：当前航天军工板块处于低估值、高景气配置窗口期，建议通过ETF工具把握产业链复苏与军贸订单增长机会。