20231028-华创证券-华创医药周观点·第49期_中国阿尔兹海默症诊断与治疗产业链梳理_32页_3mb

华创医药周观点（第49期）

⭐ 全球阿尔兹海默症研究进展与投资关注方向

🧠 发病机制与诊断技术

• 病理机制

  • 阿尔兹海默病（AD）：主要病理特征为 β-淀粉样蛋白沉积 和 Tau神经原纤维缠结，已有近3000万人患病，2050年将达139亿人（全球），中国占比超过15%。

• 诊断方式

  • 核心标志物：
    • 生物标志物
      • β-淀粉样蛋白（Aβ）：
      • Tau蛋白：
      • 脑脊液（CSF）
    • 成像技术
      • PET显像剂（Aβ-PET： 欧韦宁、氟18F贝塔嗪等；Tau-PET）
      • 结构成像（MRI、FDG-PET）（辅助排除，但不属特异判断）
    • 新兴方向
      • 血液检测（价格低、操作简单）
      • 外泌体&AI辅助解读等
  • 诊断技术对比| |
    | 技术类型 | 灵敏性 | 价格 | 侵入性 | 诊断效果 |
    | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- |
    | CSF/脑脊液 | 高 | 中（1k-3k+/次） | 高 | 中 |
    | 相对比 |
    | Aβ-PET | 高 | 高（~1万+/次） | 低 | 高 |
    | 血液检测 | 中-高 | 低 | 低 | 中-高 |

💊 治疗进展

1. 传统药物

• 近20年缺乏新药；甘露特钠（后获批），2022年中国市场329亿人民币，同比增长124%
• 国产方面：卡巴拉汀、多奈哌齐、美金刚

2. 创新药突破

• 抗 Aβ 抗体药物
  • Lecanemab（仑卡奈单抗）：全球首次批准的新机制药物，降低认知障碍进展- Donanemab（唐纳奈单抗）：全球III期试验效果显著（降低35%）- 国产恒瑞、信立泰、OAB-14等有在研分子📢>恒瑞SHR-1707、OAB-14

3. 新兴治疗

• 鼻喷疫苗：恩华药业引进 Protollin（全球首个）
• 谵妄治疗：绿色化学改良药等（例如Relmex

💎 行业观点

1. 💊 整体初步判断：
   -医药板块自21年Q1调整以来，估值处于历史低位，基金配置偏低，但需求刚性，预计行情触底反弹；分级行情，创新药、诊断、高端耗材结构性机会突出。
2. 🔬 重点推荐方向：

• 创新药：关注恒瑞、百济、翰森等具有肿瘤 & AD抗体 Druggable分子的公司
• 诊断设备：先通医药、金域医学、美年
• 高端器械：骨科（春立）、电生理（惠泰、微创）、3D内窥镜（迈瑞）

3. 🌿 次级布局机会：

• 中药口服贴片（如杏苏、金花等）📈
• CRO/CDMO平台化企业（华大、毕得）

🔮 投资组合建议

展示28个精选标的，包含许多潜在催化剂📈，重点关注HNS,HK,WLC&C&E

🧪 风险提示

• 集采超预期、创新药估值回调、医保控费压力👈🏿

✅ 免责声明📝与分析师声明：

• 文本只为提供行业分析摘录，不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。
• 分析由华创研究团队完成，内容均注明公司与编号，每一份意见客观真实。