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开源晨会1225总结

核心内容

本次开源晨会1225主要围绕2026年年度投资策略及电力设备与新能源行业公司威迈斯(688612.SH)的最新动态进行分析。会议强调了从“资产重估”到“盈利修复”市场趋势的转变，指出2026年更可能呈现“低斜率慢牛”而非“尖顶短牛”。同时，会议对行业配置、公司回购计划及全球化战略进行了深入探讨。

主要观点

1. 总量视角：从“慢牛不慢”到“平顶非顶”

• 市场趋势：2025年开启的“资产重估”牛市将逐步过渡为“盈利修复”慢牛。
• 空间判断：证券化率是判断牛市空间的重要指标，预计在1.1倍之前，仓位仍是胜负手。
• 节奏判断：2026年将出现“平顶过渡至慢牛延续”的趋势，而非“尖顶短牛”。
• 稳态中枢：证券化率稳态中枢预计继续上移，三重驱动力（政策、地产资产替代、中长期资金）将推动中枢抬升。
• DDM逻辑：市场走势受分子端（盈利修复）和分母端（制度红利）影响，2026年海外货币环境可能较为宽松，但需关注全球债务问题及地缘政治风险。

2. 行业配置建议

• 科技成长自主可控：重点配置算力、存储、软件&传媒&互联网（金融科技+AI应用）、机器人、半导体、军工、电池。
• PPI改善预期：有色金属、化工、光伏、电力、保险、建材受益于PPI边际修复。
• 出海+全球产业竞争力：汽车、电子、风电、海洋经济、机械、电网具备出海潜力。
• 内需结构转型+消费复苏：汽车（含两轮电动车）、低空经济、服装鞋帽、零售、个护用品、食品、宠物经济。
• 中长期底仓：建议配置稳定型红利、黄金、优化的高股息。

3. 威迈斯(688612.SH)公司分析

• 回购计划：公司拟以集中竞价交易方式回购股份，金额不低于5000万元，不超过1亿元，占总股本0.30%~0.60%。
• 资金来源：首次公开发行超募资金、自有资金或自筹资金，回购价格不超过40元/股。
• 用途：回购股份用于员工持股计划或股权激励，以及减少注册资本。
• 盈利预测：公司2025-2027年归母净利润预计分别为7.26、10.25、14.86亿元，当前PE分别为18.1、12.8、8.8倍。
• 评级：维持“买入”评级，公司是国内车载电源龙头，受益于欧洲新能源车市场放量，有望迎来量利齐升。

关键信息

• 市场走势：昨日涨跌幅前五行业为国防军工、电子、建筑材料、轻工制造、机械设备；后五行业为农林牧渔、煤炭、食品饮料、银行、传媒。
• 估值因子：2026年应重视盈利因子，如盈利增速、营收增速、ROE、ROIC。
• 风险提示：宏观政策变动、全球流动性及地缘政治恶化、新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。

行业公司分析

• 威迈斯：公司积极回馈股东，通过回购增强市场信心，全球化战略稳步推进，海外客户拓展进展显著，泰国生产基地项目持续推进，有助于提升全球服务能力与供应链协同能力。

风险提示

• 宏观政策超预期变动可能放大市场波动。
• 全球流动性及地缘政治恶化风险。
• 测算的定价模型基于历史数据，不能代表未来。

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示预计相对强于市场表现20%以上；增持（outperform）表示预计相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）表示预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；减持（underperform）表示预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（overweight）表示预计行业超越整体市场表现；中性（Neutral）表示预计行业与整体市场表现基本持平；看淡（underperform）表示预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

特别声明

• 本研报风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 投资者应阅读整篇报告，不应仅依靠投资评级推断结论。

法律声明

• 本报告版权归开源证券所有，未经书面授权，不得以任何形式复制、分发或使用。
• 本报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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