深度报告-20231026-江海证券-三态股份-301558.SZ-新股研究暨首次覆盖报告_三态股份_电商与物流互补发展_34页_2mb

三态股份（301558）新股研究报告总结

公司概况

• 创立于2008年，前身为北方舜高，主营出口跨境电商零售与第三方物流服务。
• 股本结构稳定，2023年9月于深交所创业板上市，总股本78.885亿股。
• 核心管理团队稳定，技术研发能力强，重视信息技术创新。
• 主要业务为出口跨境电商零售与第三方物流服务，采用B2C模式，覆盖30多个平台。

行业分析

• 全球跨境电商行业持续增长，2022年市场规模超1.1万亿元，B2C模式占比较为稳定。
• 中国跨境电商领先全球，出口电商B2C物流市场占比77.5%，增速达27%，2025年预计市场规模超1.1万亿元。

竞争优势

• 业务互补与协同：零售与物流板块协同发展，形成完整生态，提升效率。
• 技术创新：大数据驱动的商品研发与运营，信息系统覆盖商品选品、履约管理等核心环节，自主研发能力强。
• 信息化运营：整合电商平台前端，通过优化各环节流程提升履约效率，同时降低运营成本。

财务预测

• 预计2023年营业收入增长至199.8亿元，净利润21.6亿元。
• 给予“增持”评级，目标价1,539元，PE为57倍。
• 未来三年净利润AC（年复合增长率）53%。

投资风险

• 全球政治经济风险上升（贸易制裁、地缘冲突）。
• 海外需求放缓及汇率变化对物流履约的影响。
• 行业竞争加剧、海外市场拓展不确定性、供应链成本波动。

要点汇总

• 拥有独特的零售+物流互补优势以及较高的信息化创新能力，盈利能力有望持续增长。
• 关注行业技术壁垒与海外即时需求变化，短期回调可能带来配置价值。