20130811-中泰证券-猪价涨势趋缓_短期分歧加大_中期仍将震荡向上_20页_1mb

农林牧渔行业定期报告总结

核心内容

本报告分析了2013年8月农林牧渔行业的整体趋势及重点公司表现，认为猪价涨势趋缓，但中期仍将震荡向上；禽价受禽流感影响短期反弹落空，但临近9月消费高峰将有较大反弹机会；兽药行业在政策和市场推动下有望迎来新的格局；种业盈利分化加剧，登海种业和隆平高科被重点看好；食用油行业进入旺季，西王食品表现突出。

主要观点

猪价趋势

• 本周猪价微幅调整至15.37元/公斤，自繁自养盈利82元/头。
• 高温天气及部分疫情导致阶段性供给紧张，猪价短期震荡向上。
• 由于前期补栏不足，9-10月份可出栏大猪仍有限，叠加“双节”消费高峰，预计Q3末、Q4初猪价将加速上涨。
• 短期猪价最低点预计在11.6-12元/公斤，中期反转需等待母猪存栏减少。

禽价趋势

• 禽流感导致肉鸡价格下跌，但临近9月消费高峰，鸡价有望反弹。
• 4月份禽流感影响下，需求在7月恢复，叠加8月鸡肉补库存，鸡肉需求将环比提升。
• 禽业股有望由阶段性反弹演变为趋势性周期反转，推荐标的为民和、圣农、益生。

兽药行业

• 大华农股权激励草案推出，行权条件保守，实际增长超预期概率高。
• 兽药行业预计到2020年规模达1000-1500亿元，增长动力来自规模养殖提升、政府招标向市场苗转移、中兽药保健品渗透率提升等。
• 外延式扩张推动行业集中度提升，推荐瑞普生物、大华农、金宇集团。

种业行业

• 2013/14推广季玉米种子制种面积预计下降30%-40%，库存高位有望改善。
• 登海种业凭借新品种和市场布局，有望实现业绩超预期，推荐关注其表现。
• 隆平高科因品种周期向上，业绩增长显著，继续看好其发展潜力。

食用油行业

• 西王食品中报高增长，建议关注其在食用油行业的表现。
• 虽然玉米油价格弱势，但胚芽粕走势较强，预计下半年将继续受益。

关键信息

事件提醒

• 8/9 大华农激励草案出炉
• 08/13 唐人神股东大会
• 08/16 民和、金新农中报发布
• 08/17 瑞普生物中报发布

投资建议

1. 猪价涨势趋缓，但中期震荡向上，建议适度参与民和、益生、圣农等禽业股。
2. 饲料和兽药行业稳健增长，推荐大北农、唐人神、海大集团、瑞普生物、大华农等。
3. 登海种业和隆平高科作为种业龙头，有望在下半年继续超预期。
4. 食用油行业中，西王食品表现突出，推荐关注。

推荐标的

估值与盈利预测

行业趋势与政策支持

• 禽流感影响：短期抑制禽价反弹，但临近消费高峰将推动反弹。
• 种业：库存高企，但龙头品种需求强劲，盈利稳定。
• 兽药：行业集中度提升，推荐具备完善产品线、优质渠道和先进工艺的企业。
• 食用油：西王食品表现突出，建议关注其市场布局及中报增长。
• 糖业：巴西产量低于预期，外盘糖价反弹；国内糖价窄幅波动，预计新榨季供给宽松，库存消费比上升。