20250414-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_加快推进虚拟电厂发展_南网区域推动新能源全面参与现货市场_21页_1mb

公用事业行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周公用事业板块整体表现略弱，SW公用指数下降2.92%，但部分子板块如水电、核电表现优于市场。政策层面，国家发改委与能源局发布虚拟电厂指导意见，南方电网推动新能源全面参与现货市场。行业数据方面，2025年1-2月全社会用电量同比增长1.3%，发电量同比下降1.3%，其中火电、光伏表现较为突出。同时，重点公司动态和投资建议成为关注焦点。

主要观点与关键信息

1. 政策动态

• 虚拟电厂发展：国家发改委、能源局发布指导意见，目标到2027年虚拟电厂调节能力达2000万千瓦，2030年达5000万千瓦。
• 新能源参与现货市场：南方电网发布《新能源参与电力现货市场工作方案（2025年版）》，自2025年6月起执行现货长周期结算试运行，推动集中式和分布式新能源上网电量全面参与市场。

2. 行业数据

• 用电量：2025年1-2月全社会用电量1.56万亿千瓦时（同比+1.3%），第一产业和第三产业增速分别为+8.2%和+3.6%，高于其他产业。
• 发电量：2025年1-2月累计发电量1.49万亿千瓦时（同比-1.3%），火电、水电、核电、风电、光伏分别同比-5.8%、+4.5%、+7.7%、+10.4%、+27.4%。
• 装机容量：火电新增388万千瓦（同比-23.6%），水电新增191万千瓦（同比+85.4%），风电新增928万千瓦（同比-6.2%），光伏新增3947万千瓦（同比+7.5%）。
• 电价：2025年4月电网代购电价同比下降5%，环比下降0.5%。
• 煤价：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价665元/吨，同比下跌16.98%，周环比持平。

3. 水电情况

• 三峡水情：4月11日水位159米，同比正常；入库流量6900立方米/秒（同比-31%），出库流量10900立方米/秒（同比+41%）。
• 水电装机容量：截至2025年2月28日，累计装机容量达4.4亿千瓦，同比提升3.5%。

4. 核电情况

• 核电核准：2024年核准11台，2019-2024年累计核准46台，其中中国核电和中国广核分别获得18台和16台。
• 核电装机容量：截至2025年2月28日，累计装机容量达0.61亿千瓦，同比提升6.9%。

5. 绿电情况

• 风电与光伏装机：截至2025年2月28日，风电累计装机5.3亿千瓦（同比+17.6%），光伏累计装机9.3亿千瓦（同比+42.9%）。
• 风电与光伏发电量：2024年风电利用小时数2127小时（同比-107小时），光伏利用小时数1211小时（同比持平）。

投资建议

• 水电：量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】。
• 火电：优质区域火电电量电价有支撑，建议关注【皖能电力】【申能股份】【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。
• 核电：成长确定、远期盈利与分红提升，重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
• 绿电：资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显，重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。
• 消纳：关注特高压和电网智能化产业链，推荐虚拟电厂、特高压及电网设备。

个股表现

周度涨幅前五

1. 贵州燃气 (+8.4%)
2. 中裕能源 (+7.6%)
3. 珠海港 (+6.3%)
4. 胜通能源 (+4.0%)
5. 长江电力 (+2.8%)

周度跌幅前五

1. 天伦燃气 (-15.1%)
2. 韶能股份 (-14.9%)
3. �珈伟新能 (-14.3%)
4. 立新能源 (-14.0%)
5. 中国港能 (-13.6%)

重要公告

风险提示

1. 需求不及预期
2. 电价波动风险
3. 煤价波动风险
4. 流域来水不及预期

附：往期研究

• 《电改深化电价机制完善，电力资产模式变革价值重估》（2025-04-08）
• 《天气温暖&产量下降美国气价上升，俄乌和谈推进欧洲气价下降；关税影响有限》（2025-04-07）
• 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》（2024-12-10）
• 《2025年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》（2024-12-09）
• 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》（2024-11-22）
• 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》（2024-11-15）
• 《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》（2024-11-14）
• 《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》（2024-08-31）
• 《火电行业系列深度：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》（2024-03-27）
• 《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》（2024-03-10）
• 《公用事业策略报告：2024年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》（2024-01-03）
• 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》（2023-11-07）
• 《中国核电深度：量变为基，质变为核》（2023-11-07）
• 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》（2023-11-06）
• 《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》（2023-10-08）

投资评级标准

免责声明

本报告仅为东吴证券研究所提供，不构成投资建议，亦不保证信息准确性。投资者应自行判断并承担投资风险。