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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2014年12月11日的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债及信用债市场动态、可转债市场表现以及相关债市要闻。整体市场呈现分化走势，短期资金需求旺盛，长期资金交投活跃，信用债市场受行业影响波动较大。

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主要观点

1. 货币市场利率

• 银行间货币市场利率整体下行，但不同期限品种表现不一。
• R001利率为2.6593%，较前一日下跌1.74 bps。
• R007、R014、R1M、R2M利率分别为3.8101%、4.4450%、5.6725%、5.8786%，涨幅分别为16.53 bps、10.62 bps、29.43 bps、34.18 bps。

2. 国债收益率

• 1Y期国债收益率为3.3609%，下跌1.6 bps。
• 3Y期国债收益率为3.4355%，下跌0.08 bps。
• 5Y、7Y、10Y期国债收益率分别为3.6682%、3.725%、3.7282%，涨幅分别为5.81 bps、2.27 bps、1.71 bps。

3. 金融债收益率

• 金融债整体收益率小幅下行，但曲线中长端趋于平坦。
• 1Y期金融债收益率为4.19%，下跌1.99 bps。
• 3Y期金融债收益率为4.2121%，下跌5.22 bps。
• 5Y期金融债收益率为4.3346%，下跌6.72 bps。
• 7Y期金融债收益率为4.4003%，下跌1.18 bps。
• 10Y期金融债收益率为4.4002%，下跌2.18 bps。

4. 企业债收益率

• AAA级企业债收益率：1Y期4.95%，3Y期5.01%，5Y期5.24%，7Y期5.32%。
• AA+级企业债收益率：1Y期5.43%，3Y期5.66%，5Y期5.91%，7Y期5.90%。
• AA级企业债收益率：1Y期5.63%，3Y期5.91%，5Y期6.31%，7Y期6.32%。
• AA-级企业债收益率：1Y期6.20%，3Y期6.45%，5Y期6.97%，7Y期7.09%。

5. 信用债市场动态

• 中海油服：受原油价格大跌影响，预计2015年收入和利润将有所下降，但公司仍看好长期发展。
• 紫光集团：因未依法申报经营者集中反垄断审查，被商务部罚款30万元，引发对反垄断审查流程和企业合规性的关注。
• 六大稀土集团整合：整合方案已获批，但具体执行仍面临地方阻力，行业整体面临洗牌。
• 食药总局警示：阿德福韦酯用药风险被警示，影响多家药企。

6. 可转债市场表现

• 周四可转债市场涨跌互现，11只上涨，17只下跌。
• 涨幅前三：久立（+4.21%）、东华（+3.56%）、海运（+3.31%）。
• 跌幅前三：国金（-6.51%）、平安（-4.98%）、中行（-3.71%）。
• 周四成交金额为92.79亿元，环比减少21.63%。

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关键信息

债市要闻

1. 中央经济工作会议：提出2015年继续实施稳健货币政策，强调经济结构调整和创新驱动。
2. 央行信贷控制：要求全年新增信贷在10万亿以内，银行已加大放款力度。
3. 财政余粮：12月全国财政余粮达2.7万亿元，稳增长力度或将扩大。
4. 美元兑人民币中间价：创近9个半月新低，报6.1153元。
5. 欧央行QE进展：第二轮TLTRO效果不及预期，QE可能成为必然选择。
6. 俄央行加息：虽加息100个基点，但卢布不涨反跌，创历史新低。

市场资金面

• 本周无公开市场操作，净投放50亿元。
• 质押式回购市场成交量为10,155.48亿元，环比减少0.12%。
• 短期品种表现宽松，长期品种因跨年和春节资金需求交投活跃。
• 1个月质押信用债最高成交在6.8%，2个月在6.5%，3个月在6%。

发行与交易

• 国债收益率整体上行，5年期上行6BP至3.67%，7年期和10年期分别上行1-2BP。
• 金融债收益率分化，国开债短端下行明显，长端有所反弹。
• 非国开债短端活跃，中长端收益率趋平，尤其是7年期和10年期。

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信用评级调整

• 山东魏桥铝电：主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定，相关债项评级也相应上调。
• 上海外高桥（集团）有限公司：主体评级由AA+/正面上调为AAA/稳定，相关债项评级上调为AAA。

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可转债市场

• 周四成交金额为92.79亿元，环比减少21.63%。
• 中行和平安成交金额分别为21.50亿元和18.87亿元，居成交金额前两名。
• 钢铁和航运板块上涨带动可转债市场涨跌互现，但券商和保险板块下跌影响市场情绪。

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信用债市场

• 中短期AAA曲线收益率回调明显，1年期下行10BP至4.83%。
• 中短期超AAA曲线3、5年期收益率小幅下行。
• 中低信用等级债券收益率涨跌互现，短期AA+曲线下行10-24BP，长端收益率波动较小。
• 城投债市场收益率企稳回落，AA+5年期下行6BP至5.91%，AA3-5年期下行2-6BP。

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债券信用评分符号和定义

等级符号	定义
A3	偿债能力极强，信用风险极低
A2	偿债能力强，信用风险很低
A1	偿债能力较强，信用风险较低
B3	偿债能力一般，信用风险一般
B2	偿债能力较弱，信用风险较高
B1	偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高
C3	偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高
C2	偿债能力基本无保障，信用风险极高
C1	偿债能力丧失，信用风险极高

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重要声明

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