20240830-华安证券-科伦药业-002422.SZ-24H1维持高增长_子公司发展态势蓬勃_4页_368kb

总结：科伦药业2024年中期报告分析

科伦药业（002422SZ）2024年上半年业绩表现亮眼，收入同比增长95.2%至11827亿元，归母净利润和扣非归母净利润分别实现2824%和2978%的增长，主要归因于费用成本优化和子公司驱动。公司毛利率提升至53.83%，期间费用率明显下降，其中销售费用和财务费用优化明显。

输液业务方面，受终端集采影响，销售收入微降，但销量和产品结构优化推动增长。子公司抗生素业务量价齐升，川宁生物等产品表现强劲，带动收入增长。子公司科伦博泰进展顺利，新型ADC分子研发商业化加速，获得默沙东合作支持，进一步提升国际竞争力。

投资建议：华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年收入年复合增长达72%，净利润年复合增长238%，估值保持吸引力，风险包括行业政策变化和研发不确定性。总体来看，公司增长势头强劲，结构优化和子公司推动未来潜力显著。