基金专题报告：骐骥千里，厚积薄发，解读上半年公募主动权益基金“榜眼”东吴刘元海-20230727-天风证券-29页_1mb

基金研究总结：东吴刘元海的科技投资逻辑与基金表现

核心内容概述

本报告分析了东吴基金刘元海先生在2023年上半年所管理的基金表现及投资策略。刘元海先生自2004年加入东吴基金，拥有近19年的从业经验和近11年的投资管理经验。他所管理的东吴移动互联A和东吴新趋势价值线在2023年上半年分别取得了71.6%和66.4%的收益，位列主动权益基金的第二和第三名。基金的持仓风格偏向成长型，特别是小盘成长型，且在电子、计算机、医药生物和传媒等行业配置比例较高。基金在成长风格、震荡上涨市场和中小盘市场中表现尤为出色，显示出其优秀的选股和择时能力。

主要观点

• 科技股投资机会：刘元海认为以ChatGPT为代表的科技股行情是一个中长期的投资机会，板块可能在年内第二波上涨，并有望持续至三季度。
• 投资主线：他关注AI技术，特别是算力和AI应用，如服务器、光模块、办公软件和教育。
• 未来展望：刘元海看好电子半导体行业，认为其未来两年将进入景气复苏周期，同时逐步关注汽车智能化投资机会，包括智能座舱和智能驾驶系统。
• 基金表现：东吴移动互联A在2023年上半年表现出色，年化绝对收益达17.2%，同类排名前2.1%；累计收益率达71.6%，在同类基金中排名第一。
• 基金策略：基金注重成长股投资，采用“好行业、好公司、好价格”的三好标准，同时具备良好的风险控制能力。

关键信息

基金概况

• 管理规模：截至2023年6月30日，刘元海先生管理的基金总规模为13.92亿元。
• 基金类型：主要为灵活配置型基金，东吴移动互联A的规模约为7.79亿元。
• 业绩表现：
  • 东吴移动互联A：自接管以来，累计收益率达189.23%，年化收益率为16.33%。
  • 东吴新趋势价值线：累计收益率达212.55%，年化收益率为24.24%。
  • 东吴新能源汽车A：累计收益率达15.16%，年化收益率为40.61%。

基金业绩归因

• 选股能力：通过T-M模型分析，东吴移动互联A在2016-2017年和2020-2021年期间展现出显著的选股能力，特别是在计算机、传媒、电子和汽车等行业。
• 择时能力：在2021年9月至2022年8月期间，基金表现出正向的择时能力。
• 市场适应性：基金在成长风格、震荡上涨市场和中小盘市场中表现突出，同类排名中位数分别在前2.1%、前2.1%和前2.1%。
• 行业配置：电子半导体长期为第一大重仓行业，2022年底配置比例显著提升，显示出其对行业趋势的敏锐把握。

风险控制与持仓风格

• 持仓风格：基金整体偏向成长风格，近期以小盘成长风格为主，表现出高Beta、高估值、高流动性以及低财务杠杆等特点。
• 风险控制：基金具有良好的风险控制能力，年化波动率较低，最大回撤可控。
• 资产配置：基金在2020年之后仓位变化趋于稳定，持股集中度显著提升，换手率较高，部分源于短期交易策略。

结论

刘元海先生凭借其丰富的科技研究和投资经验，在2023年上半年取得了优异的基金业绩。他对科技股的投资逻辑清晰，关注AI和数字中国建设带来的长期机会。基金在成长风格和中小盘市场中表现突出，具备显著的选股能力和良好的风险控制。未来，他将继续关注电子半导体和汽车智能化等方向，为投资者带来潜在的高回报。

风险提示

本报告为基金历史业绩分析，基金管理变动和市场结构调整等因素可能影响基金的投资价值。投资者应谨慎评估自身风险承受能力，合理配置资产。