基金市场调仓跟踪报告2：主动权益类基金和明星经理（张坤刘彦春董承非）-20210421-财信证券-11页_936kb

报告摘要

本报告分析了2021年基金市场的主要指数表现以及部分明星基金经理在2021年初以来的持仓变动情况，旨在通过净值曲线指数模拟和持仓跟踪，揭示基金实际表现与持仓拟合收益之间的关系，为投资者提供参考。

主要指数表现：
- 上证指数：60日-6.04%，年初至今-0.00%
- 中证基金：60日-5.64%，年初至今-0.73%
- 股票基金：60日-10.45%，年初至今-2.10%
- 混合基金：60日-9.80%，年初至今-1.14%
- 债券基金：60日+0.51%，年初至今+0.85%
- 货币基金：60日+0.38%，年初至今+0.72%
净值曲线指数模拟：
- 选取股票投资市值大于100亿元的主动型权益类基金作为跟踪池，模拟净值曲线。
- 实际净值指数与持股拟合净值指数之间的相关性系数高达0.996，与茅指数相关性系数为0.992，显示主力基金未大幅抛售白马龙头股。
- 实际净值指数与中证500指数相关性最低，表明市场风格偏向大盘蓝筹。

易方达中小盘 (110011.OF)：
- 偏股混合型基金，规模401.11亿元，张坤自2012年接管。
- 偏差区间为[-0.23%，5.43%]，相关性系数0.993。
- 春节前偏差不超过3.88%，春节后走阔至5.43%。
- 易方达中小盘在2021Q1大幅减仓白酒板块个股（如洋河股份、泸州老窖）和交通运输板块个股（如上海机场、宇通客车），同时加仓天坛生物，新调入4只个股。
- 偏差较大的时段为0108-0119，推测基金在此期间减仓较多。
易方达蓝筹精选 (005827.OF)：
- 偏股混合型基金，规模677.01亿元，张坤自成立起接管。
- 偏差区间为[-1.13%，9.26%]，相关性系数0.924。
- 春节前偏差走阔至最高点9.26%，推测基金在春节前加仓了平安银行和招商银行。
- 易方达蓝筹精选在2021Q1加仓五粮液（51%）、港股个股（如腾讯控股、美团-W）等，同时调出爱尔眼科、颐海国际。
- 除20201231-20210119区间外，相关性系数达0.990，显示持仓调整与2020年报公布持仓较为相似。

景顺长城新兴成长 (260108.OF)：
- 偏股混合型基金，规模393.19亿元，刘彦春自2015年接管。
- 偏差区间为[-0.72%，1.50%]，相关性系数高达0.9974。
- 持仓风格无明显变化，前十大重仓股有2只新调入，其余8只均加仓。
- 白酒板块个股加仓幅度较大，集中度提升4.81个百分点。

兴全新视野 (001511.OF)：
- 灵活配置型基金，规模290.92亿元，董承非自成立起接管。
- 偏差区间为[-5.57%，1.28%]，相关性系数0.941。
- 假设基金在3月份加仓美年健康，但集中度较低，判断有效性减弱。
- 前十大重仓股中有3只新调入，2只加仓，2只减仓，其中减仓幅度在1-2成。
兴全趋势投资 (163402.OF)：
- 灵活配置型基金，规模352.54亿元，董承非自2013年接管。
- 偏差区间为[-2.63%，5.79%]，相关性系数0.9605。
- 基金在1月份大幅减仓三一重工，3月中旬前减仓顺丰控股。
- 前十大重仓股中有2只新调入，6只加仓，2只减仓，其中4只加仓超三成。

净值曲线指数模拟：
- 通过模拟基金持仓，发现实际净值指数与持股拟合净值指数高度相关，表明基金经理持仓调整对基金表现影响较大。
- 与茅指数、沪深300和上证50相关性较高，推测基金经理未大幅抛售白马股。
持仓变动分析：
- 张坤在易方达中小盘和蓝筹精选中，对白酒板块和部分行业个股进行了显著减仓，同时加仓了部分新个股。
- 刘彦春在景顺长城新兴成长中，对白酒板块个股加仓明显，持仓风格保持稳定。
- 董承非在兴全新视野和兴全趋势投资中，对部分个股进行了减仓，同时加仓了部分新个股，持仓集中度较低。

股票投资评级：
- 推荐：收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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