20240906-五矿期货-油脂月报_累库期棕榈油承压_菜油关注关税_35页_9mb

棕榈油及油脂品种分析总结

核心观点回顾

本月油脂总体呈现高位震荡趋势，主要受累库幅度低于预期、印尼B40生物柴油政策预期以及地缘政治因素（中加关税）影响。基本面方面，马棕库存可能累库但幅度低于季节性水平，国内棕榈油进口利润偏低，限制价格下行空间；豆、菜油库存下降支撑价格。

主要分析内容

1. 棕榈油

   • 印尼B40生物柴油政策于2025年1月执行，预计带动棕榈油需求回升。
   • 马棕8月库存可能小幅累库，但低于往年。
   • 原油价格下跌支撑马棕估值，但进口利润偏低限制进口量，棕榈油短期震荡偏强。

2. 豆油与菜油

   • 豆油库存预计下降，豆棕价差逐步修复。
   • 菜油受中加关税影响显著，价格大幅波动，需关注政策落地情况。

3. 全球供需形势

   • 新加坡及马来西亚地区大豆和油菜籽预计丰收，但南美天气及地缘政治持续影响产量。
   • 印尼棕榈油产量同比下滑，可能抑制库存积压。

4. 交易策略

   • 棕榈油：短期多单观望，远月合约可考虑多头思路，关注库存报告。
   • 豆油：存在一定去库预期，支撑价格。
   • 菜油：需关注中加关税进一步措施，波动风险较大。

总结

油脂板块短期受累库存幅度低于预期及政策推动支撑，但需警惕地缘政治及天气等不确定因素。中长期关注印尼B40政策及南美产量变化。操作需灵活，多单以观望为主，关注基本面变化及政策导向。